【申万宏源通信】周观点更新（20260809） ✨本周产业消息较多：光模块FCC及反制；AAOI扩产超预期；NV官宣CPO步入量产等，市场经历恐慌和重定价等过程
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【申万宏源通信】周观点更新（20260809）
✨本周产业消息较多：光模块FCC及反制；AAOI扩产超预期；NV官宣CPO步入量产等，市场经历恐慌和重定价等过程。后续进入中报窗口，分化或将加剧，关注三大能力：订单能见度、物料锁定能力、份额趋势。 ✨三个看好方向：1）高斜率高确定性的国产算力超节点；2）有业绩安全边际高的海外算力；3）高ROE/低PE的亿联、端侧AI等品种 近期材料欢迎联系：海外CSP Capex拆解、超节点材料、光纤MPO等数据库
近期FCC/AAOI扩产等消息影响，实际中国外交部和商务部的应对很快（2021年至今反制越来越快，从几个月到1天）。外交部发言人警告，商务部依据《》列入反制清单。由于国家强力表态，原本与此相关的光模块走势最终较平稳。此前Capex/Kimi大模型等引发算力需求讨论，光通信波动，持续重视硅光/薄膜铌酸锂等材料/封装方向演进。 关注大光/垂直整合 旭创/新易盛/华工/光迅等； 光芯片器件 源杰/仕佳/长光/永鼎/东山等。
＃超节点维持主线、看好网络侧价值量与估值双升 华为/csp解耦方案均稳步推进：昇腾950超节点将于2026Q4规模商用，昇腾960研发顺利推进；阿里腾讯等积极推进单柜超节点与下一代NPO等新超节点方案落地。 26H2-27年为国产超节点放量拐点，超节点方案明确抬升Scale-up 交换机／交换芯片需求，网络价值量预计持续提升。 ＃交换机：紫光、锐捷、华勤；连接：华丰；交换芯： 盛科；光互联：曦智
高分红稳增长低估值，看好8月金股【亿联网络】等。底部反转，此前受国际贸易环境波动&海外产能转移短期内对订单出货&存储涨价等影响，目前 毛利率已回升，26Q1为65%（25年63%），关税与产能之担忧实际可控。Q2预告同环比高增，归母净利中值 QoQ+31%，YoY+26%。当前股息收益率4.6%，而PE分位数仅16%（18年初起）。
重视端侧AI/商业航天底部机会。端侧：此前存储涨价与车载部分客户变化等影响盈利，目前存储压力逐步缓解，下游需求旺盛，估值普遍低位，H2有望模型政策产品等多重催化。商业航天：本周预计朱雀三号可回收再发射等催化。
光器件：需求能见度拉长、继续推荐MPO通胀投资机会 MPO是业绩确定性强的无源细分板块，此前长芯盛签下45亿长周期订单是云厂商跨周期锁定布线/连接供给的最新例证，也是景气度验证 杰普特、致尚、特发、汇聚、长芯博创、太辰光等
总体总结
主题正文
- 后续进入中报窗口，分化或将加剧，关注三大能力：订单能见度、物料锁定能力、份额趋势。
- 近期FCC/AAOI扩产等消息影响，实际中国外交部和商务部的应对很快（2021年至今反制越来越快，从几个月到1天）。
- 26H2-27年为国产超节点放量拐点，超节点方案明确抬升Scale-up 交换机／交换芯片需求，网络价值量预计持续提升。
- 高分红稳增长低估值，看好8月金股【亿联网络】等。
- 底部反转，此前受国际贸易环境波动&海外产能转移短期内对订单出货&存储涨价等影响，目前 毛利率已回升，26Q1为65%（25年63%），关税与产能之担忧实际可控。
- 端侧：此前存储涨价与车载部分客户变化等影响盈利，目前存储压力逐步缓解，下游需求旺盛，估值普遍低位，H2有望模型政策产品等多重催化。
- 光器件：需求能见度拉长、继续推荐MPO通胀投资机会
- MPO是业绩确定性强的无源细分板块，此前长芯盛签下45亿长周期订单是云厂商跨周期锁定布线/连接供给的最新例证，也是景气度验证