- 1) MXCN/CSI300本周分别上涨1.1%/2.3%，A 股科技板块大幅反弹（STAR50/创业板均涨6.6%）；2) 美国新限制措施频出：FCC禁止
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- MXCN/CSI300本周分别上涨1.1%/2.3%，A 股科技板块大幅反弹（STAR50/创业板均涨6.6%）；2) 美国新限制措施频出：FCC禁止外国制造人形机器人/四足机器人/并网逆变器进口，并拟禁止中国光模块及数据中心组件进口，特朗普签署行政令对多晶硅征收15% 232条款关税（2026年12月生效），网信办对美国Palo Alto Networks产品启动网络安全审查；3) 政策面，港交所于8月3日推出5年期中国国债期货，证监会与香港证监会宣布深化两地资本市场合作新举措；4) DeepSeek宣布大幅上调AI服务价格，贸易增速放缓，7月官方与民间PMI均回落；5) 对冲基金以记录速度从科技/半导体板块撤出，对中国股市的净配置降至6.0%，创5年新低；6) 国家队近3周通过ETF净买入约1400亿元人民币，A股国家队购买信号重启；7) 高盛对中国2026/27年实际GDP预测为4.6%/4.7%，对MSCI中国/CSI300的12个月目标价分别为85/4,694。
高盛2026年8月7日发布的《》报告对本周中国股市表现、政策动态、资金流向及宏观指标进行了全面跟踪。本周MXCN/CSI300分别上涨1.1%/2.3%，A 股科技板块（STAR50/创业板）大幅反弹6.6%，而港股医疗保健（+7.2%）与成长风格（+9.4%）跑赢，金融（-5.0%）与价值（-8.8%）明显落后。核心关注点包括：美国出台新一轮对华进口限制（机器人、光模块、多晶硅）；港交所与监管层推出市场互联互通新举措；对冲基金以历史最快速度从中国科技/半导体股票撤出，净配置降至5年低位；国家队重启ETF购买，3周内净流入约1400亿元。
一、本周市场表现
上涨1.1%，YTD仍下跌7.0% 跑赢板块：医疗保健（+7.2%）、成长（+9.4%）、科技（+4.9%） 落后板块：金融（-5.0%）、价值（-8.5%）、可选消费（-4.9%） 跑赢个股：胜宏科技（+47%）、金斯瑞生物科技（+25%）、GCL-Poly Energy（+20%）
上涨2.3%，YTD涨1.4% 跑赢板块：信息技术（+8.1%）、成长（+4.6%）、材料（+4.4%） 落后板块：必需消费（-5.5%）、金融（-3.5%）、可选消费（-3.3%） STAR50/创业板指数本周均涨6.6%，科技股引领反弹 二、2Q/1H26 盈利追踪 截至8月7日，全中国上市企业/MSCI中国成分股中5%/3%已公布业绩 全A: 2Q26 净利润同比增长7%，1H26增长34%；POE企业（民企）增长强劲（+44%/+55%） 板块亮点：交通运输（+357%）、材料（+82%）、资本品（+40%）、医药（+52%） 板块拖累：媒体（-51%）、房地产（-9%）、公用事业（-26%） 港股：金融（+19%）、信息技术（+NM）领涨，材料（-5%）落后 美股中概：科技硬件（+42%）、医疗设备（+8%）、软件（+NM）表现强劲 三、估值与盈利预测 指数2026E PE12M Forward PE2026E EPS增长2027E EPS增长 MSCI中国 12.1x 10.8x 18% 17% CSI300 15.1x 13.7x 26% 15% 恒生指数 14.9x 14.4x 16% 5% 高盛自上而下预测明显低于市场一致预期（MSCI中国 2026E EPS +8%，CSI300 +20%）。 四、对冲基金仓位数据 ：7月出现大规模净卖出，中国、韩国、台湾、日本领跌 ：对冲基金净配置降至6.0%（5年最低），且录得有记录以来最大净卖出 ：对冲基金以历史最快速度从信息技术/半导体撤出，转为净卖出 ：抛售以多头卖出为主，而非空头回补 五、政策与新闻要点 ： CAC对美国Palo Alto Networks产品启动网络安全审查 FCC禁止新型外国制造人形机器人/四足机器人/并网逆变器进口 拟禁止中国制造光模块及数据中心组件进口 特朗普签署行政令，对进口多晶硅征收15% 232条款关税（2026年12月生效） ： 港交所于8月3日推出5年期中国政府国债期货 香港证监会与中国证监会联合宣布深化两地市场务实合作 ：DeepSeek宣布将大幅上调AI服务价格 六、宏观指标看板 （经济活动指数）：5.3%，仍处扩张区间 （金融条件指数）：103.2，较前值略有宽松 ：财新制造业PMI 50.9（vs 6月51.7），官方制造业PMI 49.2（vs 50.3） ：7月出口同比+23.9%，进口+27.5% ：CPI同比+1.0%，PPI同比+4.1%（PPI转正） ：70城房价同比-3.3%，仍承压 ：汽车零售持续疲软（-23.2%），线上零售+26.2% 七、高盛专有模型与指标 ：预测未来3个月H股可能小幅跑赢A股 ：处于"略微收紧"区间 ：3周内净流入约1400亿元，已触发国家队购买信号（阈值：CSI300前一交易日下跌 + Top10 ETF净申购超2σ） ：未处于极端乐观区间 ：48，资本分项升至100，地缘政治68 ：接近中性 八、高盛中国市场策略展望 指数当前点位12个月目标潜在涨幅 MSCI中国 77 85 +11% 恒生指数 25,668 28,000 +9% CSI300 4,694 5,500 +17% 沪深300（高盛目标）
6,000
：2026年4.6%（QoQ走势Q1 5.0%→Q2 4.3%→Q3 4.6%→Q4 4.6%）；2027年4.7% ：2026年末6.70，2027年末6.41（人民币升值预期） ： ：材料、资本品、科技硬件、零售、保险 ：汽车、消费服务、综合性金融、医疗设备及服务、能源、媒体、银行、公用事业 ：食品饮料、房地产、电信服务、消费耐用品、运输
高盛对MSCI中国12个月目标价为85点（潜在涨幅11%），对CSI300目标价4,694点（潜在涨幅17%）；同时列出更乐观情景下沪深300可达6,000点。报告维持对中国市场中长期偏积极的配置观点，但短期内需关注对冲基金大幅减仓、地缘风险与民间PMI走弱带来的波动。板块上偏好高确定性盈利增长的材料、资本品、科技硬件及保险板块，规避房地产、耐用消费品及电信服务。
：美国持续扩大对中国科技产品（机器人、光模块、数据中心组件、多晶硅）的限制措施，可能进一步压制出口预期与科技板块估值。 ：对冲基金已大幅降低对中国市场的净配置，若出现进一步去杠杆，可能放大市场波动。 ：民间PMI回落、汽车零售大幅下滑（-23.2%）、房价仍承压，宏观经济内生动能恢复缓慢。 ：市场一致预期EPS增长明显高于高盛自上而下预测，若业绩不及预期可能引发估值修正。 ：DeepSeek大幅提价的可持续性存疑，若企业AI支出放缓可能影响相关产业链。 ：南向资金YTD已达480亿美元，外部流动性变化对港股影响显著。
总体总结
主题正文 要点 ： CAC对美国Palo Alto Networks产品启动网络安全审查 FCC禁止新型外国制造人形机器人/四足机器人/并网逆变器进口 拟禁止中国制造光模块及数据中心组件进口 特朗普签署行政令，对进口多晶硅征收15% 232条款关税（2026年12月生效） ： 港交所于8月3日推出5年期中国政府国债期货 香港证监会与中国证监会联合宣布深化两地市场务实合作 ：DeepSeek宣布将大幅上调AI服务价格 六、宏观指标看板 （经济活动指数）：5.3%，仍处扩张区间 （金融条件指数）：103.2，较前值略有宽松 ：财新制造业PMI 50.9（vs 6月51.7），官方制造业PMI 49.2（vs 50.3） ：7月出口同比+23.9%，进口+27.5% ：CPI同比+1.0%，PPI同比+4.1%（PPI转正） ：70城房价同比-3.3%，仍承压 ：汽车零售持续疲软（-23.2%），线上零售+26.2% 七、高盛专有模型与指标 ：预测未来3个月H股可能小幅跑赢A股 ：处于"略微收紧"区间 ：3周内净流入约1400亿元，已触发国家队购买信号（阈值：CSI300前一交易日下跌 + Top10 ETF净申购超2σ） ：未处于极端乐观区间 ：48，资本分项升至100，地缘政治68 ：接近中性 八、高盛中国市场策略展望 指数当前点位12个月目标潜在涨幅 MSCI中国 77 85 +11% 恒生指数 25,668 28,000 +9% CSI300 4,694 5,500 +17% 沪深300（高盛目标）
6,000
：2026年4.6%（QoQ走势Q1 5.0%→Q2 4.3%→Q3 4.6%→Q4 4.6%）；2027年4.7% ：2026年末6.70，2027年末6.41（人民币升值预期） ： ：材料、资本品、科技硬件、零售、保险 ：汽车、消费服务、综合性金融、医疗设备及服务、能源、媒体、银行、公用事业 ：食品饮料、房地产、电信服务、消费耐用品、运输
高盛对MSCI中国12个月目标价为85点（潜在涨幅11%），对CSI300目标价4,694点（潜在涨幅17%）；同时列出更乐观情景下沪深300可达6,000点。报告维持对中国市场中长期偏积极的配置观点，但短期内需关注对冲基金大幅减仓、地缘风险与民间PMI走弱带来的波动。板块上偏好高确定性盈利增长的材料、资本品、科技硬件及保险板块，规避房地产、耐用消费品及电信服务。
：美国持续扩大对中国科技产品（机器人、光模块、数据中心组件、多晶硅）的限制措施，可能进一步压制出口预期与科技板块估值。 ：对冲基金已大幅降低对中国市场的净配置，若出现进一步去杠杆，可能放大市场波动。 ：民间PMI回落、汽车零售大幅下滑（-23.2%）、房价仍承压，宏观经济内生动能恢复缓慢。 ：市场一致预期EPS增长明显高于高盛自上而下预测，若业绩不及预期可能引发估值修正。 ：DeepSeek大幅提价的可持续性存疑，若企业AI支出放缓可能影响相关产业链。 ：南向资金YTD已达480亿美元，外部流动性变化对港股影响显著。