【国海轻工】周观点更新：废纸系涨价函密集落地，关注出海业绩确定性-20260809 造纸：黑纸涨价函密集落地，理文五洲H1业绩验证盈利修复 -废纸系：本周瓦楞及
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【国海轻工】周观点更新：废纸系涨价函密集落地，关注出海业绩确定性-20260809 造纸：黑纸涨价函密集落地，理文五洲H1业绩验证盈利修复 -废纸系：本周瓦楞及箱板纸市场价格涨跌互现，中国AA级瓦楞纸120g市场环比跌幅1.26%，同比涨幅26.18%；中国箱板纸市场环比跌幅0.34%，同比涨幅11.83%。8月，玖龙、理文、山鹰、安徽林平及荣成环保等多家大型纸企发布涨价函，涉及再生牛卡、瓦楞箱板纸等品种，平均涨幅50元/吨。下周市场多空因素交织，市场呈现先跌后涨态势。下周瓦楞及箱板纸市场价格涨跌互现，均价环比上涨：1.原料废纸供应偏紧，价格或继续上涨，成本端仍有支撑；2.规模纸厂部分基地仍有涨价计划，且部分中小纸厂跟涨意愿增强，有望抬升区域内成交重心；3.随着中秋、国庆双节临近，终端订单陆续释放，包装企业存在刚性补库需求。理文造纸发布2026年中期业绩：实现收入148.42亿港元，同比增长21.3%，期内盈利14亿港元，同比增长69.3%，其中包装纸收入111.56亿港元，卫生纸34.95亿港元，木浆1.91亿港元。毛利23.87亿港元，毛利率由14.16%提升至16.08%。 -木浆系：一、木浆：本周针叶浆价格4802元/吨（-76元/吨）、阔叶浆价格4335元/吨（-17元/吨）。智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价下调20美元/吨至570美元/吨，针叶浆外盘报价增长20美元/吨至690美元/吨，本色浆外盘报价增长10美元/吨至650美元/吨。二、文化纸：7月末规模纸企发布8月涨价通知，部分报盘小幅上调，但下游和经销商观望情绪较多，成交落实有限。三、白卡纸：8月白卡纸涨价函已于月初进入执行期：玖龙、亚太森博(江苏)等多家规模纸厂自8月1日起上调白卡纸价格100元/吨。四、生活用纸：市场交投清淡，需求欠佳，场内交投活跃度不高，业者观望情绪仍存。 -特种纸：五洲特纸披露2026H1业绩，2026H1实现营业收入48.95亿元，同比增长18.76%；归母净利润2.3亿元，同比增长88.95%；扣非净利润2.26亿元，同比增长96.87%。 —————————————— 出口链：短期关注Q2-Q3业绩确定性，长期看好品牌&制造出海主线 本周出口链标的震荡回落。美国7月就业数据整体低于预期，加息预期走弱，下周公布的CPI数据将成为市场是否开始交易降息预期的关键指标。整体来看，海外消费韧性、加息预期缓和、叠加汇率波动企稳，出口链估值压力减轻。当前市场对出口链标的筛选标准更高，具备产能稀缺性、提价能力较强的标的估值改善空间更充分。Q2业绩前瞻来看，出口链企业总体订单稳定，外需依然韧性较强，但利润端受原材料价格上行、汇率和补税影响或有承压，预计中报落地后出口链标的外部风险基本出尽。当前可布局低估值、Q2业绩确定性较高的标的，如致欧科技、众鑫股份、共创草坪等。中长期来看，中国制造出海和品牌出海仍为长期主线，成长性持续兑现中，关注匠心家居。 下周重点推荐致欧科技、众鑫股份，关注共创草坪、匠心家居 —————————————— 包装：建议关注经营稳健+稳定分红龙头 并购整合下金属包装行业竞争格局不断优化，建议关注两片罐企业盈利能力改善机会，标的方面关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等。华源控股发布2026H1业绩报告：实现营业收入11.90亿元，同比增长2.40%；归母净利润7508.33万元，同比增长54.81%；H1半导体业务实现收入3071.12万元，无锡暖芯与上海寰鼎分别于2026年2月、5月并表。公司拟使用自有资金及自筹资金回购，回购资金总额不低于5,000万元且不超过10,000万元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 下周推荐：玖龙纸业、太阳纸业、华旺科技、齐峰新材、裕同科技、奥瑞金，建议关注:中顺洁柔、博汇纸业、仙鹤股份 —————————————— 康耐特光学：和海外核心客户合作备忘录落地，锁定27-29年核心产品订单 公司公告已与海外核心客户签署合作备忘录，对签署后多年期的项目产能、产量及期间、投入设备清单与金额、优先供应条款，以及客户的有关订单承诺等做出约定。该合作备忘录的签署，意味着公司被指定为全球智能眼镜领导企业的主力智能眼镜产品的核心镜片供应商。 公司逻辑一、AI眼镜：26年公司多款智能眼镜进入量产，公司合作的海外品牌有4个AI眼镜项目预计在26年上市，预计逐步贡献收入和利润增量；国产品牌中Rokid、阿里、科大讯飞等品牌均由公司供应处方镜片，充分享受行业增长；二、传统镜片产能稳步扩张，产品结构持续优化，股权激励锚定净利润双位数增速，主业增长有支撑；2026/2027年利润预计6.8亿/9.1亿元，当前位置持续推荐~ —————————————— 轻工消费：关注细分品类龙头企业 -文具：晨光股份8月4日披露回购进展，截至7月底已累计回购1,340万股，占总股本1.46%，已支付资金总额约2.90亿元；7月单月回购224万股，支付4,844.28万元。开学季备货需求有望释放，8月上旬进入开学季备货高峰，Wildberries数据显示开学季品类销量预增180% -3D打印：创想三维发布2026H1业绩公告，预期于2026年上半年将录得经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约人民币1000万元至人民币2000万元，集团预期2026年上半年将录得公司拥有人应占亏损约人民币5300万元至人民币6300万元。主要系：一是为扩大海外市场覆盖而加大推广力度及价格优惠，叠加产品矩阵优化及存货清理；二是扩张线上直销及线下品牌营销导致营销及广告开支增加；三是研发投资增加及研发团队扩充导致人员及材料成本上升；四是上半年人民币兑美元持续升值引发外汇亏损。 -个护：百亚股份8月3日披露回购进展，截至7月31日累计回购88.29万股（占总股本0.21%），成交总金额约1198.85万元。公司此前推出5000万至1亿元回购计划，回购价格不超21元/股。稳健医疗8月3日公告回购进展，截至7月31日累计回购686.60万股（占总股本1.18%），成交金额约1.95亿元。 下周推荐：乐舒适、登康口腔、锅圈、稳健医疗、公牛集团，建议关注：百亚股份、倍加洁。 —————————————— 家居：北京发布新一轮地产政策，发布节点超预期 8月7日，北京发布了新一轮房地产政策，自2026年8月8日起施行，本次新政的核心是降低购房门槛、提升公积金贷款额度：一、非京籍家庭购买五环内商品住房，社保或个税缴纳年限要求从连续满2年大幅下调至满1年。二、父母将北京的商品住房赠与子女时，不再核验子女的购房资格。三、公积金贷款最高额度大幅提升，夫妻双方缴存家庭购买首套房最高可贷240万元。在多种情况下额度还可上浮，最高可至340万元。 下周推荐：顾家家居、奥普科技、悍高集团、贝壳-W、欧派家居，建议关注：好太太 —————————————— 新型烟草： -日本烟草（JT）发布26H1财报：2026H1营收1.99万亿日元（+17.7%），净利润4318亿日元（+28.9%）。加热烟草Ploom销量同比+43.5%，RRP相关收入增长40.7%。Ploom在日本市占率升至18.1%，已在29个市场布局。卷烟仍占烟草销量约97%，是利润支柱。JT上调全年利润预期至+29%，年度股息提高30日元至272日元/股。 -7月28日，《》强制性国家标准（征求意见稿）正式发布，征求意见期截至2026年9月26日，拟于发布后6个月正式实施。 -英美烟草（BAT）发布2026H1财报：无烟产品收入占集团总收入19.8%，较2025全年提升1.6个百分点。新型烟草收入同比增长18%，达19.3亿英镑。现代口含烟（ModernOral）收入增长65.9%，为增速最快品类，VeloPlus在美国表现强劲，全年新型烟草收入增速指引为mid-teens。
总体总结
主题正文
- 理文造纸发布2026年中期业绩：实现收入148.42亿港元，同比增长21.3%，期内盈利14亿港元，同比增长69.3%，其中包装纸收入111.56亿港元，卫生纸34.95亿港元，木浆1.91亿港元。
- 智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价下调20美元/吨至570美元/吨，针叶浆外盘报价增长20美元/吨至690美元/吨，本色浆外盘报价增长10美元/吨至650美元/吨。
- Q2业绩前瞻来看，出口链企业总体订单稳定，外需依然韧性较强，但利润端受原材料价格上行、汇率和补税影响或有承压，预计中报落地后出口链标的外部风险基本出尽。
- 并购整合下金属包装行业竞争格局不断优化，建议关注两片罐企业盈利能力改善机会，标的方面关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等。
- 公司公告已与海外核心客户签署合作备忘录，对签署后多年期的项目产能、产量及期间、投入设备清单与金额、优先供应条款，以及客户的有关订单承诺等做出约定。
- 公司逻辑一、AI眼镜：26年公司多款智能眼镜进入量产，公司合作的海外品牌有4个AI眼镜项目预计在26年上市，预计逐步贡献收入和利润增量；
- -3D打印：创想三维发布2026H1业绩公告，预期于2026年上半年将录得经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约人民币1000万元至人民币2000万元，集团预期2026年上半年将录得公司拥有人应占亏损约人民币5300万元至人民币6300万元。
- 8月7日，北京发布了新一轮房地产政策，自2026年8月8日起施行，本次新政的核心是降低购房门槛、提升公积金贷款额度：一、非京籍家庭购买五环内商品住房，社保或个税缴纳年限要求从连续满2年大幅下调至满1年。