【浙商轻工史凡可】悍高集团：收入逆势成长，五金领域不断扩张 业绩一览 1）26H1实现收入16.78亿（同比+15.74%，下同），归母净利2.92亿（+10.
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【浙商轻工史凡可】悍高集团：收入逆势成长，五金领域不断扩张
业绩一览 1）26H1实现收入16.78亿（同比+15.74%，下同），归母净利2.92亿（+10.12%），扣非净利润2.79亿（+6.82%），利润增速低于收入主要系成本端及汇兑不利因素影响。 2）26Q2单季收入9.73亿（+18.2%），归母净利1.63亿（+9.3%），扣非净利润1.58亿（+7.5%），Q2收入增速环比Q1提速。
分产品：基础五金为核心引擎、厨卫最快 1）基础五金：26H1收入7.56亿（+15.95%），毛利率40.02%（-0.11pct），六角大楼基地全面达产推动规模化自动化生产，核心品类国产替代优势持续凸显。 2）收纳五金：26H1收入4.63亿（+11.50%），毛利率36.19%（-1.77pct），陀飞轮高奢品牌26H1正式发布落地，电商渠道收入快速增长，全屋收纳旧改店拓展至48家。 3）厨卫五金：26H1收入2.21亿（+19.12%），毛利率28.13%（-5.50pct），公司厨卫原创馆布局22家，向一站式解决方案提供商升级。 4）户外家具：26H1收入1.40亿（+12.82%），新兴市场开拓成效显著，产品矩阵持续丰富。
分渠道：云商、电商预计高增 1）线下经销：26H1末经销商470家（较25年底+34家），渠道管控体系持续优化，经销网络稳步扩张。 2）云商模式：26H1末云商核心大客户231家，挖掘经销商覆盖不足区域的潜在客户，市场下沉效果显著。 3）电商模式：26H1电商渠道收纳五金收入快速增长，C端品牌心智占有率持续提升。
财务指标 1）毛利率：26H1毛利率35.81%（-1.49pct），26Q2同比-3.46pct，主要系大宗原料涨价与品类结构变化。 2）费用率：26Q2期间费用率-1.58pct，其中管理+研发费用率-2.28pct。 3）现金流：26H1经营性现金流2.47亿（-31.94%），主要系到期材料款集中支付及备货采购增加所致。
[太阳]悍高集团是国内家居五金龙头，看好凭借智能制造和规模优势持续推进国产替代，同时多渠道协同发力、品牌定位不断提升，成长稀缺性凸显。
风险提示：房地产市场复苏不及预期，原材料价格波动
[玫瑰]欢迎联系：史凡可18811064824/傅嘉成13161688452/曾伟/褚远熙/曹馨茗
总体总结
主题正文
- 1）26H1实现收入16.78亿（同比+15.74%，下同），归母净利2.92亿（+10.12%），扣非净利润2.79亿（+6.82%），利润增速低于收入主要系成本端及汇兑不利因素影响。
- 2）26Q2单季收入9.73亿（+18.2%），归母净利1.63亿（+9.3%），扣非净利润1.58亿（+7.5%），Q2收入增速环比Q1提速。
- 1）基础五金：26H1收入7.56亿（+15.95%），毛利率40.02%（-0.11pct），六角大楼基地全面达产推动规模化自动化生产，核心品类国产替代优势持续凸显。
- 2）收纳五金：26H1收入4.63亿（+11.50%），毛利率36.19%（-1.77pct），陀飞轮高奢品牌26H1正式发布落地，电商渠道收入快速增长，全屋收纳旧改店拓展至48家。
- 3）厨卫五金：26H1收入2.21亿（+19.12%），毛利率28.13%（-5.50pct），公司厨卫原创馆布局22家，向一站式解决方案提供商升级。
- 2）云商模式：26H1末云商核心大客户231家，挖掘经销商覆盖不足区域的潜在客户，市场下沉效果显著。
- 3）电商模式：26H1电商渠道收纳五金收入快速增长，C端品牌心智占有率持续提升。
- 风险提示：房地产市场复苏不及预期，原材料价格波动