[红包]藻油行业跟踪点评：鱼油涨价打开藻油替代空间，金达威前瞻性布局投产-20260809 1️⃣受配额下降及厄尔尼诺效应影响，鱼油供给短缺价格高涨 [太阳]价
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[红包]藻油行业跟踪点评：鱼油涨价打开藻油替代空间，金达威前瞻性布局投产-20260809
1️⃣受配额下降及厄尔尼诺效应影响，鱼油供给短缺价格高涨 [太阳]价格端：25Q4起全球鱼油价格持续走高， 26年5月秘鲁饲料级鱼油FOB价格达到4100美元/吨（yoy+64%），7月已达6800美元/吨。若今年B季（11月至次年1月）继续收紧配额、气候持续异常，全球鱼油将处于高价周期直至27H1。 [太阳]供给端：①秘鲁中北部渔场贡献了全球70%以上粗鱼油原料，26年A季秘鲁鳀鱼捕捞配额下降至191.4万吨（ 26A季+25B季合计同比减少30%）；②厄尔尼诺效应海水升温导致幼鱼比例高达41%，多次临时禁捕影响下， 本季最终实际产量100-120万吨（同比缩减一半）。
2️⃣鱼油长期供需失衡+短期气候冲击，藻油作为有效替代品有望迎来高速成长。 [太阳]怎么看市场空间？25年全球鱼油产量135wt（2015-2024年维持在130wt水平），藻油DHA产量约为1.5wt， 仅为鱼油年产量1%左右，替代空间巨大，帝斯曼作为龙头企业份额在一半左右，国内大多企业产能在百吨级别，金达威已启动万吨、10万吨相关项目。 [太阳]怎么看替代性？ 此前藻油替代较慢主要系市场认知度低、价格高居不下，短期来看鱼油价格暴涨，二者价差缩减是替代率提升的关键，此外藻油具备无污染、可定向生产等差异化优势。
3️⃣金达威：万吨项目逐步投产，目前订单供不应求 [太阳]产能建设如何❓①万吨级油脂项目5月初开启批量生产， 当前单月产量在300-400吨，毛油阶段已供不应求，预计26Q4完成所有设备安装同时启动精炼环节；②10万吨藻油项目将分批投产， 预计27年建成2.5万吨产能，该项目侧重粗油生产。 [太阳]产能项目收益测算❓ 万吨级油脂项目满产状态预计产值4亿元、净利润约5600万元，短期预计对26Q2-Q3业绩贡献有限。 [太阳]中长期优势怎么看❓当前市场核心在于替代鱼油存量市场而非内部竞争，公司前瞻性布局藻油业务，产能布局节奏领先行业， 后续随着技术成熟有望进一步控制生产成本，获取更多市场份额。
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总体总结
主题正文
- 1️⃣受配额下降及厄尔尼诺效应影响，鱼油供给短缺价格高涨
- [太阳]价格端：25Q4起全球鱼油价格持续走高， 26年5月秘鲁饲料级鱼油FOB价格达到4100美元/吨（yoy+64%），7月已达6800美元/吨。
- [太阳]供给端：①秘鲁中北部渔场贡献了全球70%以上粗鱼油原料，26年A季秘鲁鳀鱼捕捞配额下降至191.4万吨（ 26A季+25B季合计同比减少30%）；
- ②厄尔尼诺效应海水升温导致幼鱼比例高达41%，多次临时禁捕影响下， 本季最终实际产量100-120万吨（同比缩减一半）。
- 25年全球鱼油产量135wt（2015-2024年维持在130wt水平），藻油DHA产量约为1.5wt， 仅为鱼油年产量1%左右，替代空间巨大，帝斯曼作为龙头企业份额在一半左右，国内大多企业产能在百吨级别，金达威已启动万吨、10万吨相关项目。
- [太阳]产能建设如何❓①万吨级油脂项目5月初开启批量生产， 当前单月产量在300-400吨，毛油阶段已供不应求，预计26Q4完成所有设备安装同时启动精炼环节；
- [太阳]产能项目收益测算❓ 万吨级油脂项目满产状态预计产值4亿元、净利润约5600万元，短期预计对26Q2-Q3业绩贡献有限。
- [太阳]中长期优势怎么看❓当前市场核心在于替代鱼油存量市场而非内部竞争，公司前瞻性布局藻油业务，产能布局节奏领先行业， 后续随着技术成熟有望进一步控制生产成本，获取更多市场份额。