【东吴电子陈海进】寒武纪：业绩稳健增长，备货加速支撑国产算力持续放量 事件： 公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入59.96亿元，同比增长108.1
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【东吴电子陈海进】寒武纪：业绩稳健增长，备货加速支撑国产算力持续放量
事件： 公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入59.96亿元，同比增长108.13%；归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%；扣非归母净利润21.66亿元，同比增长137.30%。单Q2实现营业收入31.11亿元，同比增长75.8%；归母净利润12.98亿元，同比增长90.1%。
趋势：国产算力需求持续释放，盈利能力进一步兑现 Q2毛利率提升至56.1%，归母净利率达到41.7%，收入规模扩大下规模效应持续释放。公司2026年股权激励考核目标为营业收入不低于135亿元，按H1收入测算，下半年仍需实现约75亿元收入，较上半年进一步增长约25%，业绩增长目标清晰。与此同时，国产大模型持续迭代，模型适配与行业部署加速推进，国产算力有望继续进入规模化放量阶段。
业务：云端产品贡献核心收入，备货与模型适配同步加速 ➡️云端产品：2026H1云端产品线实现收入59.94亿元，占公司营业收入99.98%，仍为公司最核心收入来源。金融、互联网等头部客户合作持续深化，相关产品已实现规模化部署。 ➡️供应链备货：H1末存货达到82.48亿元，较Q1末增加近40亿元；预付款项达到29.14亿元，较Q1末增加约10亿元。存货主要集中于原材料及委托加工物资，晶圆制造、封装测试等环节资源准备明显加快，为后续生产及交付提供支撑。 ➡️模型生态：持续推进DeepSeek、Qwen、混元等主流大模型适配优化，并围绕大模型训练、推理及基础系统软件平台持续研发，国产模型与国产算力适配进一步深化。 ➡️研发投入：2026H1研发投入7.02亿元，同比增长29.63%，研发人员达到1007人，占员工总数80.62%，持续推进智能处理器及软件平台迭代。
⚠️风险提示：AI算力需求不及预期；产品研发及客户导入进度不及预期；供应链保障风险；行业竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入59.96亿元，同比增长108.13%；
- 归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%；
- 扣非归母净利润21.66亿元，同比增长137.30%。
- 归母净利润12.98亿元，同比增长90.1%。
- 公司2026年股权激励考核目标为营业收入不低于135亿元，按H1收入测算，下半年仍需实现约75亿元收入，较上半年进一步增长约25%，业绩增长目标清晰。
- ➡️云端产品：2026H1云端产品线实现收入59.94亿元，占公司营业收入99.98%，仍为公司最核心收入来源。
- ➡️模型生态：持续推进DeepSeek、Qwen、混元等主流大模型适配优化，并围绕大模型训练、推理及基础系统软件平台持续研发，国产模型与国产算力适配进一步深化。
- ➡️研发投入：2026H1研发投入7.02亿元，同比增长29.63%，研发人员达到1007人，占员工总数80.62%，持续推进智能处理器及软件平台迭代。