【国海资产配置】7月非农点评：非农新增意外转负，失业率下降但主要源于供给收缩 📌新增就业近乎停滞，地方政府教育拖累最大，但私人部门同样偏弱：7月非农就业减少2.
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【国海资产配置】7月非农点评：非农新增意外转负，失业率下降但主要源于供给收缩
📌新增就业近乎停滞，地方政府教育拖累最大，但私人部门同样偏弱：7月非农就业减少2.3万人，显著低于市场预期的新增8万人，且5-6月合计下修10.3万人，近三个月月均新增仅2万人。拖累项：地方政府教育减少5万人，此外消费服务和白领行业招聘降温，休闲酒店减少4万人、零售减少1.9万人、金融减少1.4万人。支撑项：医疗及社会救助新增2.3万人、建筑新增2.2万人、信息业新增1.1万人。
📌失业率下降，但主要源于劳动力供给进一步收缩：失业率由4.2%降至4.1%，但家庭调查就业人数反而减少8.7万人。失业率下降主要是分子分母同时收缩，分母端劳动力人口减少26.4万人，很多人停止找工作，转而被归入非劳动力人口。劳动参与率由61.5%降至61.4%，就业人口比由59.0%降至58.9%，广义失业率（U-6）维持7.9%，均表明失业状况没有明显改善。
📌工资和工时亦同步降温：平均时薪环比仅增长0.1%、同比增长3.2%，较6月的3.4%进一步回落。平均周工时维持34.3小时，总工时指数环比零增长，总工资支出指数仅增长0.1%。
📌政策影响：9月加息不再是基准情形，非农公布后，市场对9月加息的定价由57%降至41.9%。短期利多美债、黄金和成长股，利空美元，但中期仍需警惕就业弱、通胀回温的可能。若就业继续走弱而通胀回温，届时黄金相对占优。
总体总结
主题正文
- 【国海资产配置】7月非农点评：非农新增意外转负，失业率下降但主要源于供给收缩
- 📌新增就业近乎停滞，地方政府教育拖累最大，但私人部门同样偏弱：7月非农就业减少2.3万人，显著低于市场预期的新增8万人，且5-6月合计下修10.3万人，近三个月月均新增仅2万人。
- 📌失业率下降，但主要源于劳动力供给进一步收缩：失业率由4.2%降至4.1%，但家庭调查就业人数反而减少8.7万人。
- 失业率下降主要是分子分母同时收缩，分母端劳动力人口减少26.4万人，很多人停止找工作，转而被归入非劳动力人口。
- 劳动参与率由61.5%降至61.4%，就业人口比由59.0%降至58.9%，广义失业率（U-6）维持7.9%，均表明失业状况没有明显改善。
- 📌工资和工时亦同步降温：平均时薪环比仅增长0.1%、同比增长3.2%，较6月的3.4%进一步回落。
- 平均周工时维持34.3小时，总工时指数环比零增长，总工资支出指数仅增长0.1%。
- 📌政策影响：9月加息不再是基准情形，非农公布后，市场对9月加息的定价由57%降至41.9%。