伟星新材2026半年报点评：经营显韧性，毛利率继续提升，战略定力和顺价能力持续验证 1、26H1收入19亿元，同比-9%，归母净利润3.9亿元，同比+44%，扣
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伟星新材2026半年报点评：经营显韧性，毛利率继续提升，战略定力和顺价能力持续验证
1、26H1收入19亿元，同比-9%，归母净利润3.9亿元，同比+44%，扣非净利润2.2亿元，同比-20%（东鹏合立投资收益1.2亿元、松田程投资成本小于净资产产生0.27亿元收益）；Q2收入10.8亿元，同比-8%，归母净利润2.7亿元，同比+72%，扣非净利润1.3亿元，同比-17%。 Q2亮点在于：1）零售/工程管材顺价能力较强，整体毛利率环比提升；2）收入降幅环比收窄（尤其是工程），显示需求正筑底；3）海外Q2高增速。
2、收入端，收入降幅环比收窄，需求继续筑底。连续2个季度降幅收窄，整体而言，价的表现好于量。分产品，PPR/PE/PVC上半年收入8.9/3.5/2.8亿元，同比-5%/-16%/-5%，同心圆业务收入3.7亿元，同比-13%；分渠道，预计Q2零售收入下滑10%（Q1下滑5%），成本上涨后顺价继续推进（业内只有公司在提价）；预计Q2市政和建筑工程收入降幅收窄（Q1市政/建筑分别下滑20-30%/个位数），工程端成功顺价和复价，其中价增、量降幅收窄。Q2防水下滑约7-8%，其中量稳、价降（主要是辅材价格下降较多，防水涂料价格相对稳健）。
3、利润端，毛利率同环比提升，顺价能力得到验证。26Q2公司毛利率41.9%，同比+1.4pct/环比+0.5pct，连续2季度毛利率环比提升，一方面系零售占比提升，另一方面体现了公司的战略定力和强品牌认知度下的顺价能力。其中PPR/PE/PVC/同心圆毛利率56%/30%/24%/32%，同比-1.4/+3/+0.5/+2.6pct。Q2期间费用率26.2%，同比+1.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.4/+0.7/-0.2/+0.5pct，主要系收入规模下降费用摊薄减少。投资收益影响下，Q2归母净利率25%，同比+12pct；扣非净利率11.8%，同比-1.2pct。26Q2经营性现金流净额2.8亿元，同比-43%；收现比92%，同比-17pct；付现比48%，同比持平。
4、26Q1&Q2连续两季度收入降幅收窄、毛利率同环比走高。成本高压背景之下，真正有品牌力的企业依然能把涨价传到底，伟星的定价权是能够被数据所验证的。下半年利润率逐季释放+高股息托底，建议继续重点关注。
总体总结
主题正文
- 1、26H1收入19亿元，同比-9%，归母净利润3.9亿元，同比+44%，扣非净利润2.2亿元，同比-20%（东鹏合立投资收益1.2亿元、松田程投资成本小于净资产产生0.27亿元收益）；
- Q2收入10.8亿元，同比-8%，归母净利润2.7亿元，同比+72%，扣非净利润1.3亿元，同比-17%。
- 预计Q2市政和建筑工程收入降幅收窄（Q1市政/建筑分别下滑20-30%/个位数），工程端成功顺价和复价，其中价增、量降幅收窄。
- Q2防水下滑约7-8%，其中量稳、价降（主要是辅材价格下降较多，防水涂料价格相对稳健）。
- 26Q2公司毛利率41.9%，同比+1.4pct/环比+0.5pct，连续2季度毛利率环比提升，一方面系零售占比提升，另一方面体现了公司的战略定力和强品牌认知度下的顺价能力。
- Q2期间费用率26.2%，同比+1.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.4/+0.7/-0.2/+0.5pct，主要系收入规模下降费用摊薄减少。
- 投资收益影响下，Q2归母净利率25%，同比+12pct；
- 下半年利润率逐季释放+高股息托底，建议继续重点关注。