【供需基本面助推煤价重启上行，煤炭是稀缺稳健高分红板块】国泰海通煤炭 黄涛 我们自7月7日全面翻多板块，1个月来板块上涨10%+，绝对尤其是相对收益非常明显，再
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【供需基本面助推煤价重启上行，煤炭是稀缺稳健高分红板块】国泰海通煤炭 黄涛
我们自7月7日全面翻多板块，1个月来板块上涨10%+，绝对尤其是相对收益非常明显，再次验证了我们前瞻判断。而8月第一周周末，我们周观点明确表示稳定几周的煤价要重新进入上涨趋势，本周一开始港口煤价正式开启上涨。
1）需求是煤价上涨核心。5-8月的需求预期，从旺季更旺预期到6月气温全面低于历史均值导致市场悲观情绪蔓延，7月需求恢复至历史均值；而8月一方面参考过去5年走势，8月上旬是需求最强的时间点，同时伴随雨水的边际走弱，肉眼可见当前的需求在快速接近过去几年峰值，并有可能在厄尔尼洛推动下延长夏季需求旺季的持续时间。
2）高压安监的供给影响只是开始并不是进入尾声。6月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降9%，环比降幅达到2000万吨，核心就是5.22山西特重大矿难导致全国性的安监高压影响导致。我们的微观调研结论是，安监力度在6月底7月反而在加强，高频数据7月供给甚至比6月压力更大，市场忽视了此轮安监影响的深度与广度，时间影响也要至少近半年。我们认为此轮安监影响确定性与强度将明显强于去年的“反内卷”，对应全国表内供给收缩预计到年底超过1亿吨还不考虑表外，随着需求恢复，供需平衡表会快速反应供给的减量。
3）板块配置，煤炭是稀缺的兼具股息、基本面确定性与业绩的板块。二季度龙头神华、陕煤业绩均超预期，即使当前煤价不涨，二季度业绩年化下龙头股息率均接近5.5%；而供给收缩的确定性与当前需求旺季后续可能的旺季更旺均提供了基本面十足安全垫；板块持仓二季报已经处于过去4年底部位置。
4）动力煤好于焦煤，继续推荐陕西煤业、兖矿能源、中国神华、山煤国际、晋控煤业、兖煤澳洲、中煤能源。
总体总结
主题正文
- 我们自7月7日全面翻多板块，1个月来板块上涨10%+，绝对尤其是相对收益非常明显，再次验证了我们前瞻判断。
- 5-8月的需求预期，从旺季更旺预期到6月气温全面低于历史均值导致市场悲观情绪蔓延，7月需求恢复至历史均值；
- 而8月一方面参考过去5年走势，8月上旬是需求最强的时间点，同时伴随雨水的边际走弱，肉眼可见当前的需求在快速接近过去几年峰值，并有可能在厄尔尼洛推动下延长夏季需求旺季的持续时间。
- 2）高压安监的供给影响只是开始并不是进入尾声。
- 6月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降9%，环比降幅达到2000万吨，核心就是5.22山西特重大矿难导致全国性的安监高压影响导致。
- 我们的微观调研结论是，安监力度在6月底7月反而在加强，高频数据7月供给甚至比6月压力更大，市场忽视了此轮安监影响的深度与广度，时间影响也要至少近半年。
- 我们认为此轮安监影响确定性与强度将明显强于去年的“反内卷”，对应全国表内供给收缩预计到年底超过1亿吨还不考虑表外，随着需求恢复，供需平衡表会快速反应供给的减量。
- 3）板块配置，煤炭是稀缺的兼具股息、基本面确定性与业绩的板块。