Howmet Q2：燃机叶片业务同比高增，产能稳步扩张，零部件产能仍然偏紧 【中信建投机械】 燃机收入连续增长、Q2同比+38% Q2燃机业务收入达到3.21亿
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Howmet Q2：燃机叶片业务同比高增，产能稳步扩张，零部件产能仍然偏紧 【中信建投机械】
燃机收入连续增长、Q2同比+38% Q2燃机业务收入达到3.21亿美元，同比+38%、环比+13%；从季度趋势看，燃机业务收入由2025Q2的2.33亿美元、2026Q1的2.84亿美元进一步增至2026Q2的3.21亿美元，行业高景气正持续向零部件供应商收入端兑现。
客户需求持续上修、七家主要客户谈判已全部完成 公司七家主要客户的相关谈判全部完成，部分客户已经希望重新讨论并进一步上调需求预测，公司资本开支均有客户合同支撑。
产能扩张稳步推进 Q2发动机产品板块资本开支达到7700万美元，环比增长31%；扩产方面，公司在日本新建工厂、欧洲大规模扩建，以及美国弗吉尼亚工厂新增设备和生产空间。日本工厂首台大型铸造设备已经投入使用，第二台预计于2026年下半年到位；该工厂现有产能基本已被客户需求覆盖，仅剩一个铸造工位。弗吉尼亚工厂则通过转移部分镍合金业务释放空间，可用于生产更多工业燃机零部件。
设备交期较长、新增供给主要在2028年以后释放 公司现有产能扩张将持续在2026-2027年逐步落地，但真正对应新增GW级燃机需求的产能，要到2028-2029年释放，近期追加的设备甚至要到2029-2030年到位。公司预计燃机业务未来四至五年仍将持续增长，短期核心零部件产能仍然偏紧。
我们的观点： HWM Q2燃机业务收入高速增长，公司产能稳步扩张且均有订单支撑，燃机核心零部件产能仍然偏紧，全球燃机高景气已从整机订单进一步传导至叶片等核心零部件环节。叶片是限制燃机扩产的核心零部件，价值量大，技术壁垒高，国产燃机叶片厂商具备出口能力，是缓解全球燃机叶片紧缺的关键一环。推荐【应流股份】、【万泽股份】等。 同时， 海外越短缺国产燃机机会越大，推荐中国动力（已进入绝对安全区间）、杰瑞股份、上海电气等。
总体总结
主题正文
- 从季度趋势看，燃机业务收入由2025Q2的2.33亿美元、2026Q1的2.84亿美元进一步增至2026Q2的3.21亿美元，行业高景气正持续向零部件供应商收入端兑现。
- Q2发动机产品板块资本开支达到7700万美元，环比增长31%；
- 日本工厂首台大型铸造设备已经投入使用，第二台预计于2026年下半年到位；
- 公司现有产能扩张将持续在2026-2027年逐步落地，但真正对应新增GW级燃机需求的产能，要到2028-2029年释放，近期追加的设备甚至要到2029-2030年到位。
- 公司预计燃机业务未来四至五年仍将持续增长，短期核心零部件产能仍然偏紧。
- HWM Q2燃机业务收入高速增长，公司产能稳步扩张且均有订单支撑，燃机核心零部件产能仍然偏紧，全球燃机高景气已从整机订单进一步传导至叶片等核心零部件环节。
- 叶片是限制燃机扩产的核心零部件，价值量大，技术壁垒高，国产燃机叶片厂商具备出口能力，是缓解全球燃机叶片紧缺的关键一环。
- 同时， 海外越短缺国产燃机机会越大，推荐中国动力（已进入绝对安全区间）、杰瑞股份、上海电气等。