（高争民爆）【申万化工建材】民爆行业简评：工信部印发十五五规划，供给强约束趋势延续，供需改善确定性高 十五五规划混装炸药占比提升至40%、鼓励重组整合、防范内卷
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（高争民爆）【申万化工建材】民爆行业简评：工信部印发十五五规划，供给强约束趋势延续，供需改善确定性高
十五五规划混装炸药占比提升至40%、鼓励重组整合、防范内卷式竞争。十五五规划持续提升现场混装炸药许可产能比重，从2025年的35%计划提升至2030的40%，支持小品种过剩产能置换退出，提高资源利用效能。引导产能向需求集中、缺口扩大的地区转移，限制产能过剩地区产能转入，推动供需适配；鼓励民爆企业实施重组整合，支持民爆企业向产业链上下游延伸，形成3-5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团。结合市场供需状况，动态调整企业生产许可能力，推动供需适配，防范内卷式竞争。
矿安78号文对非煤矿山要求提升、利好民爆矿服一体化企业。6月26日，国家矿山安全监察局发布《关于规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍的意见》，进一步规范非煤矿山作业安全秩序，2027年5月1日前完成非煤地下生产矿山、2028年5月1日前完成非煤露天生产矿山自建队伍或者整体托管。若自建队伍成立新公司，需具备矿山工程施工总承包二级及以上资质；若整体托管，承托方原则上为大型非煤矿山企业或者具有矿山工程施工总承包一级及以上资质的企业，不得将整体托管的非煤矿山进行分包、转包。资质价值凸显，民爆矿服一体化企业将明显受益。
下游煤矿监管加强+上游原料硝酸铵涨价、26H1行业短期承压。26H1炸药产量195万吨，同比减少6.73%，生产销售总值约166亿元，同比下降约11%，利润总额33.6亿元，同比下降24.56%，爆破服务收入156.48亿元，同比下降9.56%，各个指标同比均有所下降，一方面由于26年5月山西煤矿发生特别重大事故，煤矿安全生产监管加强，影响短期煤矿产量，对民爆需求也造成影响；另一方面，26H1炸药核心原料硝酸铵涨价，行业成本压力增加，26H1硝酸铵涨价至2300-2400元/吨，目前已逐步回落至1700-1800元/吨，行业短期承压，中长期供需改善确定性高。
标的推荐： 广东宏大（矿服业务国内第一，出海亦维持高增），雪峰科技（硝酸铵-炸药-矿服一体化，宏大资产注入确定性高），江南化工（炸药产能国内第一，央企资源整合），易普力（产能持续向西部地区转移，受益雅下等重点工程）， 高争民爆（控股股东拟变更为西藏地矿集团、存资产注入预期、弹性空间大），其他关注保利联合、国泰集团、雅化集团、凯龙股份、壶化股份、金奥博等。
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主题正文
- （高争民爆）【申万化工建材】民爆行业简评：工信部印发十五五规划，供给强约束趋势延续，供需改善确定性高
- 十五五规划持续提升现场混装炸药许可产能比重，从2025年的35%计划提升至2030的40%，支持小品种过剩产能置换退出，提高资源利用效能。
- 鼓励民爆企业实施重组整合，支持民爆企业向产业链上下游延伸，形成3-5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团。
- 6月26日，国家矿山安全监察局发布《关于规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍的意见》，进一步规范非煤矿山作业安全秩序，2027年5月1日前完成非煤地下生产矿山、2028年5月1日前完成非煤露天生产矿山自建队伍或者整体托管。
- 若整体托管，承托方原则上为大型非煤矿山企业或者具有矿山工程施工总承包一级及以上资质的企业，不得将整体托管的非煤矿山进行分包、转包。
- 26H1炸药产量195万吨，同比减少6.73%，生产销售总值约166亿元，同比下降约11%，利润总额33.6亿元，同比下降24.56%，爆破服务收入156.48亿元，同比下降9.56%，各个指标同比均有所下降，一方面由于26年5月山西煤矿发生特别重大事故，煤矿安全生产监管加强，影响短期煤矿产量，对民爆需求也造成影响；
- 另一方面，26H1炸药核心原料硝酸铵涨价，行业成本压力增加，26H1硝酸铵涨价至2300-2400元/吨，目前已逐步回落至1700-1800元/吨，行业短期承压，中长期供需改善确定性高。
- 标的推荐： 广东宏大（矿服业务国内第一，出海亦维持高增），雪峰科技（硝酸铵-炸药-矿服一体化，宏大资产注入确定性高），江南化工（炸药产能国内第一，央企资源整合），易普力（产能持续向西部地区转移，受益雅下等重点工程）， 高争民爆（控股股东拟变更为西藏地矿集团、存资产注入预期、弹性空间大），其他关注保利联合、国泰集团、雅化集团、凯龙股份、壶化股份、金奥博等。