⭕️【HWM】 2026Q2业绩说明会跟踪：资本开支态度乐观系燃机订单能见度拉长+本土燃机龙头扩产，HWM扩产周期长仍留给国内企业较大成长空间 🚀研究员观点：H
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⭕️【HWM】 2026Q2业绩说明会跟踪：资本开支态度乐观系燃机订单能见度拉长+本土燃机龙头扩产，HWM扩产周期长仍留给国内企业较大成长空间
🚀研究员观点：HWM本季度的资本开支指引乐观，对燃机+航发的态度从谨慎扩产逐步走向希望提升份额，这一变化我们认为主要系【当前燃机订单能见度（29-31年）远超公司扩产周期（2-3年），且Q2本土燃机龙头GEV明确扩产至30年所致，简单来说：HWM产能扩出来了市场需求仍在】。
对国内叶片企业来说，HWM主要产能增量28-29年释放，近期才决定的扩产需2029~2030年才产出，且国内叶片企业营收仅占全球5-10%，依然具备较大成长空间。
⭐具体内容： 燃机： 1、已完成与七家主要客户中最后一家的谈判，大型、中型、小型燃机需求均增长，部分客户希望重新审视并上调需求，公司有望快于市场增长、提高份额。
2、产能：已布局日本新厂、欧洲大规模扩建及美国弗吉尼亚现有基地投资，新增产能预计很快被预定完
3、短期客户主要关心供给量，未来数年新增需求仍主要由等轴晶及定向凝固构成，单晶占比较少
4、投产：2026年燃机业务收入增长约35%~38%主要系良率改善，24年底的投资预计26年底投产，主要产能增量在28-29年释放，近期才决定的项目在2029~2030年才产出
航发 1、需求好、中东冲突无影响：中东冲突带来油价波动及近期客流影响，但公司未见客户需求改变，航空货运仍加强，新飞机订单和行业积压继续增长，支撑2026H2、2027年及更长期的产量提升
2、产能：公司刚批准商业航空的新厂或大规模扩建，管理层认为公司凭新产品快于市场增长，提升份额
中信建投电新 屈文敏/朱玥
总体总结
主题正文
- ⭕️【HWM】 2026Q2业绩说明会跟踪：资本开支态度乐观系燃机订单能见度拉长+本土燃机龙头扩产，HWM扩产周期长仍留给国内企业较大成长空间
- 🚀研究员观点：HWM本季度的资本开支指引乐观，对燃机+航发的态度从谨慎扩产逐步走向希望提升份额，这一变化我们认为主要系【当前燃机订单能见度（29-31年）远超公司扩产周期（2-3年），且Q2本土燃机龙头GEV明确扩产至30年所致，简单来说：HWM产能扩出来了市场需求仍在】。
- 对国内叶片企业来说，HWM主要产能增量28-29年释放，近期才决定的扩产需2029~2030年才产出，且国内叶片企业营收仅占全球5-10%，依然具备较大成长空间。
- 1、已完成与七家主要客户中最后一家的谈判，大型、中型、小型燃机需求均增长，部分客户希望重新审视并上调需求，公司有望快于市场增长、提高份额。
- 2、产能：已布局日本新厂、欧洲大规模扩建及美国弗吉尼亚现有基地投资，新增产能预计很快被预定完
- 4、投产：2026年燃机业务收入增长约35%~38%主要系良率改善，24年底的投资预计26年底投产，主要产能增量在28-29年释放，近期才决定的项目在2029~2030年才产出
- 1、需求好、中东冲突无影响：中东冲突带来油价波动及近期客流影响，但公司未见客户需求改变，航空货运仍加强，新飞机订单和行业积压继续增长，支撑2026H2、2027年及更长期的产量提升
- 2、产能：公司刚批准商业航空的新厂或大规模扩建，管理层认为公司凭新产品快于市场增长，提升份额