【西部机械】Rubin的上游、msap的桂冠，上调全年业绩订单&预期！强推大族数控 0806 ✨8/6高盛报告大幅上调AIPCB市场规模，27年375e美金对比
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【西部机械】Rubin的上游、msap的桂冠，上调全年业绩订单&预期！强推大族数控 0806
✨8/6高盛报告大幅上调AIPCB市场规模，27年375e美金对比此前上调38%，28年提升至840e美金，26-28年的复合增速为148%。增长的核心驱动不仅来自服务器出货的增加，还受到PCB层数提升、高阶HDI渗透以及柜内PCB使用量增加等多重因素推动。
✨明年增速无需担忧。下游在建的厂房很多，节奏上是25/26年批量新增规划，但Capex并不是直接买设备，26年还没进入到设备大年，2728年才是；更甚，除了量增，设备还有非常大的技术溢价，设备为王。
❗❗数控钻孔龙头+全方位PCB设备布局。一方面常规机械钻在头部板厂已经是稳定的超高份额一供，另一方面背钻也是国产稀缺top级别，最后超快激光钻不论在适应ccl新材料还是微小孔径上都能对海外全方位替代。钻孔机是PCB设备资本开支中的简单题，是具备其他设备环节不具备的alpha。其次，数控没有price in 的还有全方位的设备布局，这几年靠钻孔机打天下，凭借龙头的技术和客户基础，2728 年他的成型设备/曝光机/检测设备/贴附设备/压合设备呢？
✨msap供不应求是众所周知的事实。现在国内具备 msap 量产能的板厂都在产线搭建，msap 小孔径是事实，超快比co2天然适配msap也是事实，这也是为什么公司一直强调目前超快订单率先批量释放的是光模块场景。当然并不否认co2激光的方式也在被尝试适配 msap，因为超快还没有完全成为标品（包括数控的 co2 激光也被采购去适配 msap 产线），但数控上半年小200 台的订单已经是箭在弦上，放量就差临门一脚。
✨业绩高保障。公司上半年利润中值 9.5e，Q2 利润中值 6.3，我们假设 Q3Q4 不增长了全年利润也得有 22e，市场还有对公司全年利润 22-24 的预期，这迫切需要修正，因为公司 Q2以及 7 月订单的环比持续在加速，全年看 30e 可以期待，明年中性看 50e 以上。
总体总结
主题正文
- ✨8/6高盛报告大幅上调AIPCB市场规模，27年375e美金对比此前上调38%，28年提升至840e美金，26-28年的复合增速为148%。
- 增长的核心驱动不仅来自服务器出货的增加，还受到PCB层数提升、高阶HDI渗透以及柜内PCB使用量增加等多重因素推动。
- 下游在建的厂房很多，节奏上是25/26年批量新增规划，但Capex并不是直接买设备，26年还没进入到设备大年，2728年才是；
- 一方面常规机械钻在头部板厂已经是稳定的超高份额一供，另一方面背钻也是国产稀缺top级别，最后超快激光钻不论在适应ccl新材料还是微小孔径上都能对海外全方位替代。
- 其次，数控没有price in 的还有全方位的设备布局，这几年靠钻孔机打天下，凭借龙头的技术和客户基础，2728 年他的成型设备/曝光机/检测设备/贴附设备/压合设备呢？
- 现在国内具备 msap 量产能的板厂都在产线搭建，msap 小孔径是事实，超快比co2天然适配msap也是事实，这也是为什么公司一直强调目前超快订单率先批量释放的是光模块场景。
- 当然并不否认co2激光的方式也在被尝试适配 msap，因为超快还没有完全成为标品（包括数控的 co2 激光也被采购去适配 msap 产线），但数控上半年小200 台的订单已经是箭在弦上，放量就差临门一脚。
- 公司上半年利润中值 9.5e，Q2 利润中值 6.3，我们假设 Q3Q4 不增长了全年利润也得有 22e，市场还有对公司全年利润 22-24 的预期，这迫切需要修正，因为公司 Q2以及 7 月订单的环比持续在加速，全年看 30e 可以期待，明年中性看 50e 以上。