罗莱生活推荐更新 [太阳]7月经营表现好，全年增长趋势进一步确认 推测7月家纺主业表现亮眼，一方面由于电商基数相对低，另外线下加盟发货增速呈现改善。结合Q2以来
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罗莱生活推荐更新
[太阳]7月经营表现好，全年增长趋势进一步确认 推测7月家纺主业表现亮眼，一方面由于电商基数相对低，另外线下加盟发货增速呈现改善。结合Q2以来线上高增、线下逐月改善的趋势，我们认为全年利润增速目标实现度乐观。
[太阳]Q2线上高增延续，具备利润弹性 分月度看，4月家纺主业线上微增、线下略有压力，5月家纺业务线上线下增速均回升至较高增速，6月线上维持较好增速。Q2电商增速亮眼、推测好于行业整体。利润层面，Q1呈现出毛销差提升和费用率下行，线上渠道规模效应显效，毛利率同比+3.62pct至49.58%。我们认为Q2-Q3有望延续此趋势，利润弹性可期。
[太阳]线下渠道呈现改善趋势 我们认为加盟渠道经历两年大幅优化后闭店已大幅减少，2026年公司目标线下实现净开店，给予加盟商在折扣及装修补贴方面支持，推动渠道健康发展。
[太阳]盈利与估值 电商持续增长+线下改善驱动收入，高毛利电商渠道占比提升+家具业务减亏提供业绩弹性。公司现金流稳健，分红比例高（2025年99.5%），2026年中期目标分红0.23元/股，红利属性明显。2026E归母净利润约6.36亿元，PE约14.7X；股息率约6.5%。考虑7月经营超预期及全年增长确定性增强，继续推荐~
总体总结
主题正文
- 推测7月家纺主业表现亮眼，一方面由于电商基数相对低，另外线下加盟发货增速呈现改善。
- 结合Q2以来线上高增、线下逐月改善的趋势，我们认为全年利润增速目标实现度乐观。
- 分月度看，4月家纺主业线上微增、线下略有压力，5月家纺业务线上线下增速均回升至较高增速，6月线上维持较好增速。
- 利润层面，Q1呈现出毛销差提升和费用率下行，线上渠道规模效应显效，毛利率同比+3.62pct至49.58%。
- 我们认为加盟渠道经历两年大幅优化后闭店已大幅减少，2026年公司目标线下实现净开店，给予加盟商在折扣及装修补贴方面支持，推动渠道健康发展。
- 电商持续增长+线下改善驱动收入，高毛利电商渠道占比提升+家具业务减亏提供业绩弹性。
- 2026E归母净利润约6.36亿元，PE约14.7X；
- 考虑7月经营超预期及全年增长确定性增强，继续推荐~