【华安电新】上能电气交流要点梳理-0806 ➡美国数据中心：中压PCS方案持续推进，重点布局燃机配套等海外新场景 ◆中压PCS方案：应用场景主要为弱市电和燃机主
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【华安电新】上能电气交流要点梳理-0806
➡美国数据中心：中压PCS方案持续推进，重点布局燃机配套等海外新场景 ◆中压PCS方案：应用场景主要为弱市电和燃机主供的数据中心。公司持续推进双PCS中压UPS方案，采用“前级跟网型PCS+储能电池+后级构网型PCS”架构，可支持10kV/35kV等中压接入。方案可串联于供电链路，在燃机供电场景下毫秒级平抑负荷波动，降低负荷快速变化对燃机的冲击，同时兼顾电能质量及备用供电需求。 ◆海外合作：公司积极推进和燃机/电池厂商合作，共同推进海外燃机+储能项目投标。公司已经形成相对标准化的产品解决方案，海外客户拓展持续推进。 ◆NV适配：公司与电池厂共同参加数据中心储能接入符合性测试，通过后有机会进入供应商短名单或纳入下一代供电技术规范。 ◆美国准入：数据中心项目相较电网侧储能对中国品牌限制更少，公司现有数据中心PCS采用有线通信，并已取得FCC EMC相关报告，现有项目可正常推进。
➡海外储能：欧洲、中东、印度均进入订单兑现期 ◆欧洲：全年3GW目标完成确定性较高，交付主要集中在Q3-Q4。 ◆中东：在手订单充裕，Q2贡献业绩。中东基地目前已进入试运行，27年开始承接沙特本地化订单。 ◆印度：26年印度大储规划约15GWh，公司预计全年新签4-5GW PCS订单，全年出货至少3GW，印度光伏逆变器需求同样超预期，全年出货预计达到十几GW。
➡国内储能：下半年进入集中交付 ◆交付：公司预计26年全年PCS出货同比增长30%-50%，中值约40%。 ◆成本：IGBT等核心器件持续国产替代，功率器件约占成本10%-20%；同时通过单机功率和集装箱功率密度提升持续降本。
➡竞争格局&技术趋势 ◆第三方PCS：欧洲第三方PCS市场公司处于第一梯队，中东份额亦处于较高水平；与宁德、国轩、比亚迪、海博思创、天合等主流集成商均有项目合作。
➡我们的理解：美国数据中心有望成为上能电气下一阶段最重要的增量市场之一。与光伏配储方案相比， 燃气轮机双PCS架构单位GW数据中心对应PCS装机量亦不可小觑，同时美国市场单瓦价格更高。我们预计公司27年数据中心业务有望带动出货量/单瓦价值量/海外盈利能力提升。欧洲、中东、印度订单则支撑26年下半年传统储能业务加速兑现，海外占比提升仍是公司未来两年业绩弹性的核心来源。
➡数据中心储能/美国大储/欧洲＆中东＆印度储能市场等，欢迎交流
总体总结
主题正文
- 公司持续推进双PCS中压UPS方案，采用“前级跟网型PCS+储能电池+后级构网型PCS”架构，可支持10kV/35kV等中压接入。
- ◆NV适配：公司与电池厂共同参加数据中心储能接入符合性测试，通过后有机会进入供应商短名单或纳入下一代供电技术规范。
- ◆印度：26年印度大储规划约15GWh，公司预计全年新签4-5GW PCS订单，全年出货至少3GW，印度光伏逆变器需求同样超预期，全年出货预计达到十几GW。
- ◆交付：公司预计26年全年PCS出货同比增长30%-50%，中值约40%。
- ◆成本：IGBT等核心器件持续国产替代，功率器件约占成本10%-20%；
- 与光伏配储方案相比， 燃气轮机双PCS架构单位GW数据中心对应PCS装机量亦不可小觑，同时美国市场单瓦价格更高。
- 我们预计公司27年数据中心业务有望带动出货量/单瓦价值量/海外盈利能力提升。
- 欧洲、中东、印度订单则支撑26年下半年传统储能业务加速兑现，海外占比提升仍是公司未来两年业绩弹性的核心来源。