【招商传媒 顾佳团队】MiniMax-W（00100.HK）：M3兼具前沿能力与推理经济性，H3拓展多模态商业化空间，下一代旗舰模型有望进一步抬升能力上限(8月
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【招商传媒 顾佳团队】MiniMax-W（00100.HK）：M3兼具前沿能力与推理经济性，H3拓展多模态商业化空间，下一代旗舰模型有望进一步抬升能力上限(8月6日正式纳入港股通，有望提升公司交易活跃度与市场关注度)
1、M3实现模型能力跃迁，性能、长上下文与推理经济性兼具。公司于6月发布新一代语言模型MiniMax M3，总参数量约4280亿，单Token激活参数约230亿，在保持较低推理成本的同时，进一步强化代码生成、工具调用和Agent任务执行能力。M3原生支持图像、视频等多模态输入，并将上下文窗口扩展至100万Token，可覆盖大型代码仓库分析、长文档处理及长周期Agent协作等高价值场景。其采用自研MiniMax Sparse Attention稀疏注意力架构，在百万Token上下文下，单Token计算量降至上一代模型的约1/20，预填充和解码速度分别提升9倍以上和15倍以上。M3的推出使公司在保持低推理成本优势的同时，进一步强化复杂任务处理能力，有望带动MiniMax Code、Agent、Token Plan及API调用规模持续增长。
2、H3打通文本、图像、视频和音频，有望加快多模态内容生产商业化。公司于7月31日发布通用多模态生成模型MiniMax H3，可统一理解文本、图像、视频和音频等上下文，生成最长15秒、2K分辨率并带有原生立体声的视频，同时支持视频编辑、动作迁移、品牌文字呈现及多模态参考控制。H3面向广告营销、电商展示、产品设计、游戏和影视内容等商业场景，在默认2K分辨率下，单位时长价格低于主流竞品的三分之一，并计划开放模型权重，进一步扩大开发者生态和国产算力适配范围。有确切数据表明，H3的推出能够有效降低复杂内容生产的使用门槛和综合成本，推动视频模型由单点生成工具向广告、电商及专业内容生产流程延伸，因此有望强化公司全模态技术路线的差异化优势，并打开订阅、API调用及企业级服务的增量空间。
3、下一代旗舰模型有望补齐复杂推理及长周期Agent能力上限。MiniMax正在研发一款总参数量约2.7万亿至3万亿的下一代语言模型，计划开放模型权重，市场将其称为“M3 Pro”。若2.7万亿参数的消息属实，其总参数规模将跻身海内外头部大模型顶尖梯队，达到现有M3的6倍以上，有望通过更大的专家容量和更充分的后训练，重点强化复杂推理、多步骤任务规划、长周期软件工程及多Agent协作能力。
风险提示：模型商业化进度不及预期风险、行业竞争加剧风险等
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- 【招商传媒 顾佳团队】MiniMax-W（00100.HK）：M3兼具前沿能力与推理经济性，H3拓展多模态商业化空间，下一代旗舰模型有望进一步抬升能力上限(8月6日正式纳入港股通，有望提升公司交易活跃度与市场关注度)
- 公司于6月发布新一代语言模型MiniMax M3，总参数量约4280亿，单Token激活参数约230亿，在保持较低推理成本的同时，进一步强化代码生成、工具调用和Agent任务执行能力。
- 其采用自研MiniMax Sparse Attention稀疏注意力架构，在百万Token上下文下，单Token计算量降至上一代模型的约1/20，预填充和解码速度分别提升9倍以上和15倍以上。
- M3的推出使公司在保持低推理成本优势的同时，进一步强化复杂任务处理能力，有望带动MiniMax Code、Agent、Token Plan及API调用规模持续增长。
- 公司于7月31日发布通用多模态生成模型MiniMax H3，可统一理解文本、图像、视频和音频等上下文，生成最长15秒、2K分辨率并带有原生立体声的视频，同时支持视频编辑、动作迁移、品牌文字呈现及多模态参考控制。
- H3面向广告营销、电商展示、产品设计、游戏和影视内容等商业场景，在默认2K分辨率下，单位时长价格低于主流竞品的三分之一，并计划开放模型权重，进一步扩大开发者生态和国产算力适配范围。
- 有确切数据表明，H3的推出能够有效降低复杂内容生产的使用门槛和综合成本，推动视频模型由单点生成工具向广告、电商及专业内容生产流程延伸，因此有望强化公司全模态技术路线的差异化优势，并打开订阅、API调用及企业级服务的增量空间。
- 若2.7万亿参数的消息属实，其总参数规模将跻身海内外头部大模型顶尖梯队，达到现有M3的6倍以上，有望通过更大的专家容量和更充分的后训练，重点强化复杂推理、多步骤任务规划、长周期软件工程及多Agent协作能力。