【申万TMT】A I模型点评：C端市场份额竞争激烈，B端价格制约仍是算力 【事件】 8月7日，OpenAI向ChatGPT免费用户开放GPT-5.6 Luna文
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【申万TMT】A I模型点评：C端市场份额竞争激烈，B端价格制约仍是算力
【事件】 8月7日，OpenAI向ChatGPT免费用户开放GPT-5.6 Luna文本对话不限量使用；8月6日，DeepSeek公告计划整体上调API定价，此前计划峰谷翻倍定价机制。
两则反向信号并非矛盾，而是标志着大模型价格竞争进入结构性分化阶段：C端低价抢份额，B端有大量持续需求，定价能力取决于智能水平或极致性价比。
【OpenAI Luna免费：零边际成本换生态锁定】 收入冲击有限：Luna为轻量模型，Plus/Pro用户本就倾向使用Sol/Terra等更强模型，免费化对付费体系替代效应预计较低。 内容来自小牛研报纪要 边际成本趋零：KV Cache与连续批处理下，单用户多轮对话增量成本比较低。 战略：抢市场，用零成本文本锁定用户习惯与数据反馈，为Sol/Terra等付费模型形成体验阶梯，引流款为利润款导流。
【DeepSeek API涨价：算力瓶颈倒逼B端价值回归】 需求过载：此前永久降价75%后API调用量激增，我们预计已超出GPU集群承载区间。 带宽约束：高并发场景下 KV Cache 大量占用显存容量，进而引发显存带宽吞吐拥堵，硬件资源成为硬性瓶颈。峰谷定价（高峰翻倍）与整体涨价形成呼应，用价格杠杆平滑负载。 性价比护城河仍在：涨价后V4-Pro输出价预计仍仅为GPT-5.5的1/10–1/17，并未放弃性价比定位。
我们认为，随着模型竞争激烈，定价水平可能体现在前沿智能能力或极致成本控制能力，拥有定价能力的厂商将率先跑出可持续商业模型。
总体总结
主题正文
- 【申万TMT】A I模型点评：C端市场份额竞争激烈，B端价格制约仍是算力
- 【事件】 8月7日，OpenAI向ChatGPT免费用户开放GPT-5.6 Luna文本对话不限量使用；
- 两则反向信号并非矛盾，而是标志着大模型价格竞争进入结构性分化阶段：C端低价抢份额，B端有大量持续需求，定价能力取决于智能水平或极致性价比。
- 收入冲击有限：Luna为轻量模型，Plus/Pro用户本就倾向使用Sol/Terra等更强模型，免费化对付费体系替代效应预计较低。
- 战略：抢市场，用零成本文本锁定用户习惯与数据反馈，为Sol/Terra等付费模型形成体验阶梯，引流款为利润款导流。
- 需求过载：此前永久降价75%后API调用量激增，我们预计已超出GPU集群承载区间。
- 性价比护城河仍在：涨价后V4-Pro输出价预计仍仅为GPT-5.5的1/10–1/17，并未放弃性价比定位。
- 我们认为，随着模型竞争激烈，定价水平可能体现在前沿智能能力或极致成本控制能力，拥有定价能力的厂商将率先跑出可持续商业模型。