[红包]【申万军工】菲利华：把握M9+M10核心筹码 关注二代Q布的隐性期权。二代Q布相较于一代Q布电性能显著提升，成本涨幅预估较低，考虑NV Rubin Ul
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[红包]【申万军工】菲利华：把握M9+M10核心筹码
关注二代Q布的隐性期权。二代Q布相较于一代Q布电性能显著提升，成本涨幅预估较低，考虑NV Rubin Ultra背板电性能要求极高，前期PTFE+一代Q混压方案有望得到进一步改善，M10Q后续或成为材料测试的核心方案之一。
一代Q布放量匹配产业节奏且符合预期，全年预计呈现逐季改善趋势。公司下游配套相关板材目前仍处于材料认证阶段，基于产业端验证-批产节点分析，26年公司Q布订单体量或延续逐季改善趋势，核心聚焦NV、G链等核心链条板材定型放量节奏。
AIDC或向高端算力淘汰低端算力演进， Q布等通胀品种具备更高溢价。考虑不同品种玻纤布的批产节奏差异，行业其他布厂上半年产品涨价幅度远超Q布，因此报表利润增幅不一。我们分析认为，短期内部分品种涨价系量增带来的供需敞口，但 硬件端配置逻辑或由资本开支指引的器件/材料量增向盈利能力指引的高质算力过渡，材料替代通胀品种具备更强的放量持续性以及估值溢价。
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- [红包]【申万军工】菲利华：把握M9+M10核心筹码
- 关注二代Q布的隐性期权。
- 二代Q布相较于一代Q布电性能显著提升，成本涨幅预估较低，考虑NV Rubin Ultra背板电性能要求极高，前期PTFE+一代Q混压方案有望得到进一步改善，M10Q后续或成为材料测试的核心方案之一。
- 一代Q布放量匹配产业节奏且符合预期，全年预计呈现逐季改善趋势。
- 公司下游配套相关板材目前仍处于材料认证阶段，基于产业端验证-批产节点分析，26年公司Q布订单体量或延续逐季改善趋势，核心聚焦NV、G链等核心链条板材定型放量节奏。
- AIDC或向高端算力淘汰低端算力演进， Q布等通胀品种具备更高溢价。
- 考虑不同品种玻纤布的批产节奏差异，行业其他布厂上半年产品涨价幅度远超Q布，因此报表利润增幅不一。
- 我们分析认为，短期内部分品种涨价系量增带来的供需敞口，但 硬件端配置逻辑或由资本开支指引的器件/材料量增向盈利能力指引的高质算力过渡，材料替代通胀品种具备更强的放量持续性以及估值溢价。