📑 📌第一季度业绩低于预期，但全年指引大幅上调且超出预期；MLCC 订单出货比（BB ratio）为 1.72 倍；定价策略的转变亦偏向正面；维持买入评级 📌太
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📑 📌第一季度业绩低于预期，但全年指引大幅上调且超出预期；MLCC 订单出货比（BB ratio）为 1.72 倍；定价策略的转变亦偏向正面；维持买入评级
📌太阳诱电在 8 月 5 日收盘后公布第一季度营业利润为 48 亿日元，低于我们预期的 66 亿日元。公司同时将全年业绩指引从 300 亿日元上调至 450 亿日元（假设汇率为 1 美元兑约 160 日元）。电话会议的主要内容如下。 🔹第一季度营业利润不及预期被视为暂时现象：第一季度，东南亚生产基地的物流中断（受中东局势影响，生产零部件的海运延迟）以及韩国的劳工问题（已于 4 月底解决），导致 MLCC 销售额未达预期，带来约 40 亿日元的负面影响。这些问题现已全部解决，不会对第二季度产生影响。 🔹MLCC 订单出货比、产能利用率、库存、销售计划：第一季度订单出货比为 1.72 倍，对比第四季度为 1.31 倍。产能利用率预计将从第一季度的 85% 提升至第二季度的 95%。受需求旺盛影响，公司预计第二季度将无法扩充库存。销售额预计从第一季度到第二季度增长 16%‑20%。全年销售增长指引从此前的 12% 上调至 26%。 🔹面向 AI、数据中心应用的 MLCC：全年增长预测从此前的 80%‑85% 上调至 150%。 🔹MLCC 定价策略：公司正在针对分销商开展部分提价操作，主要针对大中华区通用类产品，该举措改变了过往政策。管理层表示，不排除会根据供需情况进一步提价。 🔹MLCC 产能：10% 的年增长率目标维持不变，但公司口径有所调整，给出区间预期，预计 2028 财年增速为 10%‑15%。 📌总而言之，尽管第一季度业绩不及预期，但大幅上调全年业绩指引属于积极信号。在我们看来，订单出货比表现强劲、第二季度盈利有望快速修复、AI 及数据中心应用 MLCC 增长预期上调、MLCC 定价政策出现转变，以上均为正向进展。 📌我们同时认可公司的观点，AI、数据中心相关 MLCC 的良率不会成为利润扩张的制约因素。我们将目标价由 21200 日元小幅上调至 21300 日元，维持买入评级。
总体总结
主题正文
- 📌太阳诱电在 8 月 5 日收盘后公布第一季度营业利润为 48 亿日元，低于我们预期的 66 亿日元。
- 🔹第一季度营业利润不及预期被视为暂时现象：第一季度，东南亚生产基地的物流中断（受中东局势影响，生产零部件的海运延迟）以及韩国的劳工问题（已于 4 月底解决），导致 MLCC 销售额未达预期，带来约 40 亿日元的负面影响。
- 🔹MLCC 订单出货比、产能利用率、库存、销售计划：第一季度订单出货比为 1.72 倍，对比第四季度为 1.31 倍。
- 受需求旺盛影响，公司预计第二季度将无法扩充库存。
- 销售额预计从第一季度到第二季度增长 16%‑20%。
- 🔹面向 AI、数据中心应用的 MLCC：全年增长预测从此前的 80%‑85% 上调至 150%。
- 🔹MLCC 产能：10% 的年增长率目标维持不变，但公司口径有所调整，给出区间预期，预计 2028 财年增速为 10%‑15%。
- 在我们看来，订单出货比表现强劲、第二季度盈利有望快速修复、AI 及数据中心应用 MLCC 增长预期上调、MLCC 定价政策出现转变，以上均为正向进展。