- 高盛维持对3Q26 TTF均价60欧元/MWh的预测，认为欧洲天然气价格仍存在上行风险，可能触及65欧元/MWh的门槛以触发亚洲工业需求破坏。7月西北欧LN
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- 高盛维持对3Q26 TTF均价60欧元/MWh的预测，认为欧洲天然气价格仍存在上行风险，可能触及65欧元/MWh的门槛以触发亚洲工业需求破坏。7月西北欧LNG进口量比预期低21亿立方米，导致储气速度放缓，7月底储气率仅43%（预期45.5%）。要达到10月底67%满储的基准情景仍具挑战，但并非不可能——卡塔尔Ras Laffan潜在的LNG增产、亚洲现货需求因TTF反弹而有所降温，可能为欧洲腾出更多LNG供应空间。
高盛发布天然气评论，维持对的预测。尽管霍尔木兹海峡（SoH）可能重新开放的消息令近期TTF价格承压（本周下跌7%至54欧元/MWh），但真正决定价格可持续性的是以及最终的。7月西北欧LNG进口量大幅低于预期，储气进度滞后，暗示欧洲天然气价格仍有上行风险。
一、7月LNG进口数据全面不及预期 7月西北欧LNG进口量比高盛预期低了，主要原因可拆解为三方面： 因素偏差 全球LNG供应（主要为俄罗斯、卡塔尔） 低于预期70亿立方米 亚洲LNG进口（日本、韩国、印度） 高于预期150亿立方米 西北欧在欧洲LNG进口中的份额 低于预期 亚洲需求超预期主要源于气温高于平均水平。西北欧LNG流量低于预期导致储气速度放缓，（高盛原预期为45.5%）。 二、追赶67%满储目标的可行性 高盛的基准情景是10月底储气率达到67%。报告认为这一目标"艰难但并非不可能"，主要依赖以下三方面的改善： ：Kpler报告显示卡塔尔Ras Laffan综合体的热电活动有所增加，暗示若霍尔木兹海峡恢复通航，额外的LNG货装运潜力存在。 ：高盛与亚洲LNG卖家的对话显示，7月TTF价格反弹已有效抑制了亚洲（包含中国）对现货货物的需求，6月那种强势吸纳的情况有所缓和，可能为欧洲腾出更多LNG供应。 ：近期JKM-TTF溢价相对美国LNG货转运成本的收窄，降低了从欧洲转向亚洲的动力。但若TTF过早回落，这些需求转移可能发生逆转。 三、65欧元/MWh——亚洲需求破坏的关键阈值 高盛特别强调，是一个关键价格门槛，认为在此水平上可能触发亚洲工业需求的破坏性萎缩。这一阈值是维持60欧元/MWh均价预测的核心逻辑支撑——价格必须足够高以抑制竞争性需求，才能实现供需再平衡。
本报告为，未涉及具体公司估值或投资评级。核心价格预测如下： ：维持60欧元/MWh ：65欧元/MWh（可能触发亚洲工业需求破坏） ：54欧元/MWh（截至报告撰写时） ：10月底储气率67%
：若海峡无法如期恢复通航，供应紧张将持续推升价格；反之，若过早重新开放导致TTF过早回落，可能逆转亚洲需求转移趋势，削弱价格支撑。 ：报告假设亚洲需求已因价格反弹而降温，若亚洲出现极端高温天气或价格进一步走高导致恐慌性采购，可能加剧欧洲LNG供应紧张。 ：若8-10月LNG供应未能如预期改善，欧洲储气率难以达到67%基准水平，可能引发冬季供暖季前的恐慌性上涨。 ：报告末尾提及该终端近期运营暂停，若持续时间超预期，将进一步收紧LNG供应。
总体总结
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- 高盛维持对3Q26 TTF均价60欧元/MWh的预测，认为欧洲天然气价格仍存在上行风险，可能触及65欧元/MWh的门槛以触发亚洲工业需求破坏。
- 要达到10月底67%满储的基准情景仍具挑战，但并非不可能——卡塔尔Ras Laffan潜在的LNG增产、亚洲现货需求因TTF反弹而有所降温，可能为欧洲腾出更多LNG供应空间。
- 尽管霍尔木兹海峡（SoH）可能重新开放的消息令近期TTF价格承压（本周下跌7%至54欧元/MWh），但真正决定价格可持续性的是以及最终的。
- 7月西北欧LNG进口量大幅低于预期，储气进度滞后，暗示欧洲天然气价格仍有上行风险。
- ：高盛与亚洲LNG卖家的对话显示，7月TTF价格反弹已有效抑制了亚洲（包含中国）对现货货物的需求，6月那种强势吸纳的情况有所缓和，可能为欧洲腾出更多LNG供应。
- 这一阈值是维持60欧元/MWh均价预测的核心逻辑支撑——价格必须足够高以抑制竞争性需求，才能实现供需再平衡。
- ：报告假设亚洲需求已因价格反弹而降温，若亚洲出现极端高温天气或价格进一步走高导致恐慌性采购，可能加剧欧洲LNG供应紧张。
- ：若8-10月LNG供应未能如预期改善，欧洲储气率难以达到67%基准水平，可能引发冬季供暖季前的恐慌性上涨。