- JPMorgan维持鸿海"增持"评级，目标价NT$310（基于约14倍12个月远期EPS）。7月营收NT$946.5bn，环比+15%、同比+54%，AI和
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- JPMorgan维持鸿海"增持"评级，目标价NT$310（基于约14倍12个月远期EPS）。7月营收NT$946.5bn，环比+15%、同比+54%，AI和iPhone需求强劲。3Q26营收预计环比+8%、同比+23%，AI服务器营收环比增长10%+。2026年AI服务器营收预计增长110%以上，核心驱动力包括Vera Rubin早于预期放量（2027年有望获近50%份额，新增Google客户）以及ASIC业务（TPU v8托盘、Trainium 3机柜组装）增量机会。主要风险：Blackwell/Rubin世代AI服务器份额不及预期、iPhone需求弱于预期。
JPMorgan维持鸿海精密（2317.TW）"增持"评级，Jun-27目标价，对应约（高于五年均值，因AI敞口提升与iPhone动能改善）。报告核心逻辑围绕鸿海AI服务器业务的高速增长展开，认为公司将凭借Vera Rubin世代的新客户突破和ASIC业务的增量机会，在2026年实现AI营收跨越式增长。
- 7月营收：AI服务器+iPhone+PC三重驱动 鸿海7月销售额达（约9465亿新台币），环比+15%、同比+54%，表现强劲： ：环比强劲增长，主要受益于AI服务器需求旺盛以及AI机柜零部件供应较上月改善。 ：受夏季促销季PC提前拉货（pull-in）需求推动。 ：iPhone 17持续热销带动。 7月营收已达到JPMorgan对3Q26预测的，，AI服务器仍是核心增长引擎。
- 3Q26展望：AI服务器环比+10%+ JPMorgan预计3Q26营收环比+8%、同比+23%。其中： ，对应GB系列机柜出货7500柜以上。 PC需求可能表现平淡，因1H26的提前拉货效应消退（此前担忧内存涨价）。
- 2026年AI服务器业务：110%+增长，结构全面优化 JPMorgan预计，其中AI GPU机柜同比增长约。增长由三股力量共同推动： ⭐ 关键看点：JPMorgan认为鸿海将在Vera Rubin世代获得（2027年），保留Oracle和Microsoft客户，。 价值量提升：Vera Rubin机柜级ASP较当前GB300高出。 量产节奏：尽管7月出现VR200 PCB问题，但JPMorgan不预期进一步延期，VR200将于3Q26末至4Q26进入量产，今年行业出货量约。 毛利率压力：尽管VR世代ASP大涨60-70%带来毛利率压力，但运营利润率仍将高于公司3%+的目标。 ⭐ ASIC目前已贡献AI服务器营收的。 新增项目：Google TPU v8项目的CPU托盘（CPU tray）和机柜组装，以及Trainium 3机柜组装的渗透。 增量机会：JPMorgan渠道调研显示，和的谈判进展良好，。 ：尤其是液冷（Liquid Cooling）领域。
- 8月12日2Q26业绩电话会五大关注点
（PCB、无源元件、功率半导体） ——新机型数量减少+潜在涨价的影响 ——VR机柜出货带来的毛利率稀释 ——NVIDIA Spectrum 6的设计变更与2H26放缓
项目数值 评级
目标价（Jun-27）
现价（2026/8/5） NT$258.50 隐含上涨空间 约19.9% 估值倍数
估值溢价依据 AI敞口扩大 + iPhone动能改善，溢价于五年均值
：若鸿海在Blackwell或Rubin世代获得的份额低于JPMorgan预期，将直接冲击AI业务增长及盈利预测。 ：新iPhone机型数量减少，若叠加涨价，可能抑制需求；iPhone 17动能若在2H26减弱，将影响消费电子板块表现。 ：尽管7月PCB问题未进一步扩大，若后续出现新的供应链中断，VR200量产节奏可能受影响。 ：PCB、无源元件、功率半导体短缺可能限制AI机柜出货节奏。 ：Vera Rubin机柜级ASP大涨60-70%但伴随毛利率结构性压力，若运营利润率回落至3%目标以下，将冲击盈利预测。 ：NVIDIA Spectrum 6潜在设计变更可能影响CPO交换机2H26放量节奏。
总体总结
主题正文
- 3Q26营收预计环比+8%、同比+23%，AI服务器营收环比增长10%+。
- 2026年AI服务器营收预计增长110%以上，核心驱动力包括Vera Rubin早于预期放量（2027年有望获近50%份额，新增Google客户）以及ASIC业务（TPU v8托盘、Trainium 3机柜组装）增量机会。
- JPMorgan维持鸿海精密（2317.TW）"增持"评级，Jun-27目标价，对应约（高于五年均值，因AI敞口提升与iPhone动能改善）。
- 报告核心逻辑围绕鸿海AI服务器业务的高速增长展开，认为公司将凭借Vera Rubin世代的新客户突破和ASIC业务的增量机会，在2026年实现AI营收跨越式增长。
- ：环比强劲增长，主要受益于AI服务器需求旺盛以及AI机柜零部件供应较上月改善。
- 7月营收已达到JPMorgan对3Q26预测的，，AI服务器仍是核心增长引擎。
- 毛利率压力：尽管VR世代ASP大涨60-70%带来毛利率压力，但运营利润率仍将高于公司3%+的目标。
- ：Vera Rubin机柜级ASP大涨60-70%但伴随毛利率结构性压力，若运营利润率回落至3%目标以下，将冲击盈利预测。