【国泰海通轻工 刘佳昆】两轮车：内销逐季改善，外销持续放量 [玫瑰]内销市场基数改善，景气度逐步修复。二季度国内行业出货受25年同期基数天影响，预计仍承压。随外
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【国泰海通轻工 刘佳昆】两轮车：内销逐季改善，外销持续放量
[玫瑰]内销市场基数改善，景气度逐步修复。二季度国内行业出货受25年同期基数天影响，预计仍承压。随外部扰动缓解、基数下行、以及区域性的中小品牌逐步退出市场，头部品牌三季度起逐步改善，得益25年下半年国标切换下的低基数，全年有望实现持平或正增长。
[玫瑰]近期头部品牌区域调研反馈：1）Q2环比明显改善，主要得益产品线补全，并与销售推广形成合力，品牌势能保持向上，下半年有望延续改善趋势。2）销售单价同比有所下降，主要系国补影响及产品结构变化，但零售端仍保持3000+均价。3）中小区域性品牌受盈利及资金等多要素纪要，加速退出，龙头市占率稳步提高。
[玫瑰]外销市场高油价+政策齐发力，销售持续上行。高油价催化东南亚油转电需求，叠加越南部分地区26年启动强制性政策，外销逐季放量，龙头品牌积极渠道网络及新品推广布局，不断持续上修26年销量预期，预计26全年外销增速实现翻番以上。
[玫瑰]头部品牌爱玛科技、雅迪控股26年预期业绩对应PE 8-9X，处历史最低位。爱玛科技（股息率6%）扩张品牌矩阵及客群覆盖，近期宣布2-4亿元回购股份，用于股权激励/员工持股。雅迪控股（股息率5%）内销聚焦产品联名，近期联名《》推出限定款车型，外销加速东南亚渠道布局及本土化产品研发。
总体总结
主题正文
- 【国泰海通轻工 刘佳昆】两轮车：内销逐季改善，外销持续放量
- 二季度国内行业出货受25年同期基数天影响，预计仍承压。
- 随外部扰动缓解、基数下行、以及区域性的中小品牌逐步退出市场，头部品牌三季度起逐步改善，得益25年下半年国标切换下的低基数，全年有望实现持平或正增长。
- [玫瑰]近期头部品牌区域调研反馈：1）Q2环比明显改善，主要得益产品线补全，并与销售推广形成合力，品牌势能保持向上，下半年有望延续改善趋势。
- 2）销售单价同比有所下降，主要系国补影响及产品结构变化，但零售端仍保持3000+均价。
- 高油价催化东南亚油转电需求，叠加越南部分地区26年启动强制性政策，外销逐季放量，龙头品牌积极渠道网络及新品推广布局，不断持续上修26年销量预期，预计26全年外销增速实现翻番以上。
- 爱玛科技（股息率6%）扩张品牌矩阵及客群覆盖，近期宣布2-4亿元回购股份，用于股权激励/员工持股。
- 雅迪控股（股息率5%）内销聚焦产品联名，近期联名《》推出限定款车型，外销加速东南亚渠道布局及本土化产品研发。