【天风大化工】华谊集团资产置换点评： 华谊集团公告资产置换、已完成评估并与股东签订置换协议。公司8月6日公告，以上海能化100%股权（含八家参控股公司股权，作价
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【天风大化工】华谊集团资产置换点评：
华谊集团公告资产置换、已完成评估并与股东签订置换协议。公司8月6日公告，以上海能化100%股权（含八家参控股公司股权，作价47.40亿）置换大股东上海华谊持有的广西能化51%股权（作价46.21亿）。
置入资产广西能化盈利强、估值低。置入的广西能化为优质盈利资产：200万吨甲醇+168万吨醋酸+20万吨乙二醇已满产，三期100万吨烯烃+30万吨醋酸乙烯+40万吨EVA陆续建成，2025年营收65.27亿、净利5.70亿，26Q1营收19.5亿，净利2.06亿。最终作价46.21亿元。
置出资产多已关停、全年亏损。置出的上海能化吴泾基地已全部永久关停，参股公司多数停产，2025年置出资产模拟口径净利润-3.07亿，26Q1净利-807.7万元。最终作价47.40亿元，高于置入资产。
股东诚意满满、现金补差+形成6亿利润差额。①置换差额1.19亿由上海华谊现金补足上市公司，相当于置入优质资产并贴差额；按25年利润测算，置入权益利润2.91亿、置出亏损3.07亿，一增一减增厚利润约6亿；③且后续还将择机收购剩余49%股权。
总体总结
主题正文
- 公司8月6日公告，以上海能化100%股权（含八家参控股公司股权，作价47.40亿）置换大股东上海华谊持有的广西能化51%股权（作价46.21亿）。
- 置入的广西能化为优质盈利资产：200万吨甲醇+168万吨醋酸+20万吨乙二醇已满产，三期100万吨烯烃+30万吨醋酸乙烯+40万吨EVA陆续建成，2025年营收65.27亿、净利5.70亿，26Q1营收19.5亿，净利2.06亿。
- 置出的上海能化吴泾基地已全部永久关停，参股公司多数停产，2025年置出资产模拟口径净利润-3.07亿，26Q1净利-807.7万元。
- 最终作价47.40亿元，高于置入资产。
- 股东诚意满满、现金补差+形成6亿利润差额。
- ①置换差额1.19亿由上海华谊现金补足上市公司，相当于置入优质资产并贴差额；
- 按25年利润测算，置入权益利润2.91亿、置出亏损3.07亿，一增一减增厚利润约6亿；
- ③且后续还将择机收购剩余49%股权。