[太阳]【浙商轻工 || 重点推荐】裕同科技：液冷卡位稀缺、赛道景气，科技转型成长提速！ 🌟一句话投资逻辑 裕同科技纸包装主业扎实、现金流优异提供高安全垫，今年
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[太阳]【浙商轻工 || 重点推荐】裕同科技：液冷卡位稀缺、赛道景气，科技转型成长提速！
🌟一句话投资逻辑 裕同科技纸包装主业扎实、现金流优异提供高安全垫，今年开启 "1+N+T" 战略转型科技，液冷从叙事逐步进入兑现阶段、驱动业绩超预期。
🌟核心预期差：液冷高景气且边界持续拓宽，裕同产品线&客户卡位优于市场预期 ■液冷是AI链确定高景气且业绩开始兑现的方向。英伟达Rubin预计26年秋季量产，谷歌TPU v7出货目标持续上修。根据TrendForce，AI数据中心液冷渗透率从24年14%提升至26年40%。光模块液冷与金刚石散热有望打开第二、第三战场。 ■华研科技稀缺性被低估。公司CNC + MIM工艺壁垒高，MIM降本优势突出，有望成为新一代液冷方案核心工艺，借助裕同与北美终端大客户的合作关系、供应链卡位稀缺，同时与台系厂商代工合作也有望强于预期。
🌟盈利预测与估值 裕同主业稳健新增量（重型包装+产能出海）、高分红构筑安全垫，科技期权逐步进入兑现阶段。综上，预计公司26- 28年收入195.84 /244.99 /296.77亿元，分别+13.61% /+25.10% /+21.14%，归母净利润17.06 /22.44。/27.71亿元，分别+7.14% /+31.51% /+23.50%，对应PE 20.68X/15.72X/12.73X。考虑液冷进入兑现阶段、27年起业绩提速，重点推荐！
风险提示：产业链压价、原材料大幅涨价。
[玫瑰]欢迎联系：史凡可18811064824/傅嘉成13161688452/曾伟/褚远熙/曹馨茗
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- [太阳]【浙商轻工 || 重点推荐】裕同科技：液冷卡位稀缺、赛道景气，科技转型成长提速！
- 裕同科技纸包装主业扎实、现金流优异提供高安全垫，今年开启 "1+N+T" 战略转型科技，液冷从叙事逐步进入兑现阶段、驱动业绩超预期。
- 🌟核心预期差：液冷高景气且边界持续拓宽，裕同产品线&客户卡位优于市场预期
- 英伟达Rubin预计26年秋季量产，谷歌TPU v7出货目标持续上修。
- 公司CNC + MIM工艺壁垒高，MIM降本优势突出，有望成为新一代液冷方案核心工艺，借助裕同与北美终端大客户的合作关系、供应链卡位稀缺，同时与台系厂商代工合作也有望强于预期。
- 综上，预计公司26- 28年收入195.84 /244.99 /296.77亿元，分别+13.61% /+25.10% /+21.14%，归母净利润17.06 /22.44。
- /27.71亿元，分别+7.14% /+31.51% /+23.50%，对应PE 20.68X/15.72X/12.73X。
- 考虑液冷进入兑现阶段、27年起业绩提速，重点推荐！