- 瑞银中国宏观团队指出，政治局会议一周后尚未见到明显的稳增长政策跟进措施，这与4月会议后立即推出地产宽松形成对比。当前经济活动走弱、A股市场波动加剧，预计财政
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- 瑞银中国宏观团队指出，政治局会议一周后尚未见到明显的稳增长政策跟进措施，这与4月会议后立即推出地产宽松形成对比。当前经济活动走弱、A股市场波动加剧，预计财政税收将承压。鉴于年度增长目标仍是硬性政策约束，瑞银预计4Q将出现进一步政策宽松。两个季度4.3%的GDP增速将使全年难以触及5%下限目标。在外部方面，尽管美国扩大了对华贸易与科技限制（中国反制措施相对克制），中美贸易紧张局势仍属可控，2H宏观经济影响有限。
瑞银（UBS）于2026年8月6日发布的中国经济周报聚焦两大主题：与。报告核心结论如下： ：政治局会议一周后，尚未看到类似4月会议后的快速地产宽松行动，外交部例行记者会也暂停至8月14日，重大政策出台概率偏低。 ：当前通胀再下行压力叠加股市波动将拖累财政收入；要在剩余两个季度达到全年5%下限目标难度较大（1Q已实现5.0%，4Q权重最大），4Q加码刺激概率高。 ：美方扩大对华科技与贸易限制（中国反制措施克制），鉴于习预计9月访美，预计未来1-2年中美经贸关系仍以"管控式摩擦、整体稳定"为主基调。
一、政策面的"静默期"与隐含信号 维度现状与2024年4月对比
一周内无明显跟进 当周即推地产新政
约+5%（相对稳健） 约-3%（明显承压）
近期波动加剧 当时表现疲弱
再通胀后重新面临通缩压力 普遍通缩 瑞银强调，中国政策的实施不一定依赖"高调宣布"，官员暑期休假后对基层执行口径的调整往往难以实时监测，但到那时3Q已过大半，。 二、增长路径测算 ：5.0%（已完成，权重最小） ：需达到约4.7%方可触及5%下限 ：则4Q需更高增速才能达标 ：当前4.3%的增长水平已使达成"约5%"目标变得困难， 三、中美贸易摩擦：克制中保持张力
对多晶硅及相关产品加征关税 可能禁止进口中国新型光模块（用于数据中心） 将43家中国企业列入黑名单 限制进口中国人形机器人和四足机器人、联网逆变器
对无人机及相关技术实施更严格出口管制 对部分美国实体实施制裁 对某些进口商品开展国安审查 瑞银指出，中方定性此次反制为"对等且克制"，且，因此中方无意升级态势。2025年贸易摩擦中中方反制往往"超比例"反制，本次明显收敛。 四、宏观影响判断 ：贸易措施对宏观经济影响有限 ：中美经贸关系仍将以"管控式摩擦+整体稳定"为特征 ：9月访美、4Q国内政策窗口
本报告为，未涉及个股估值或评级。瑞银对中国经济的整体判断偏中性偏审慎： ：承认增长下行压力与政策真空风险 ：对政策响应能力保持信心（"自2024年9月以来领导层对稳增长表现出更高意愿"） ：判断中美关系"可控"
：GDP增速持续低于预期、通胀进一步下行 ：政策宽松力度不及预期，或出台时机过晚 ：人民币汇率走弱 ：全球经济增长超预期放缓；中美贸易摩擦升级超出当前"管控"框架 ：具体政策落地节奏与方向的不确定性
总体总结
主题正文
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- 瑞银中国宏观团队指出，政治局会议一周后尚未见到明显的稳增长政策跟进措施，这与4月会议后立即推出地产宽松形成对比。
- 鉴于年度增长目标仍是硬性政策约束，瑞银预计4Q将出现进一步政策宽松。
- 在外部方面，尽管美国扩大了对华贸易与科技限制（中国反制措施相对克制），中美贸易紧张局势仍属可控，2H宏观经济影响有限。
- ：政治局会议一周后，尚未看到类似4月会议后的快速地产宽松行动，外交部例行记者会也暂停至8月14日，重大政策出台概率偏低。
- ：美方扩大对华科技与贸易限制（中国反制措施克制），鉴于习预计9月访美，预计未来1-2年中美经贸关系仍以"管控式摩擦、整体稳定"为主基调。
- 瑞银强调，中国政策的实施不一定依赖"高调宣布"，官员暑期休假后对基层执行口径的调整往往难以实时监测，但到那时3Q已过大半，。
- ：承认增长下行压力与政策真空风险
- ：对政策响应能力保持信心（"自2024年9月以来领导层对稳增长表现出更高意愿"）