⭕东方电缆2026年半年报点评：业绩低于预期，主要是海缆确收较少 🌟事件 东方电缆发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入58.00亿元，同比增长30
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⭕东方电缆2026年半年报点评：业绩低于预期，主要是海缆确收较少
🌟事件
东方电缆发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入58.00亿元，同比增长30.85%；实现归母净利润5.65亿元，同比增长19.41%；实现扣非归母净利润5.59亿元，同比增长21.03%。
2026Q2单季度公司实现营业收入29.17亿元，同比增长27.63%，环比增长1.17%；实现归母净利润1.93亿元，同比增长0.62%，环比下降47.99%；实现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长1.18%，环比下降48.58%。
🌟点评
公司Q2业绩低于预期，此前市场预期3亿元左右（主要考虑广东项目进展顺利可能确收较多），业绩低于预期原因在于海缆确收金额少于预期，公司存货中发出商品大幅增长，反映部分海缆产品已完成生产交付但尚处于敷设验收阶段。
2026H1公司综合毛利率19.44%，同比提升1.18pct；Q2单季度毛利率仅15.36%，同比下降0.90pct、环比下降8.20pct。
Q2高毛利的海底电缆与高压电缆收入约8.74亿元，占比约30%，较Q1的占比51.7%明显下降；导致Q2毛利率环比下降明显。
【分业务来看】 海底电缆与高压电缆：2026H1实现收入23.65亿元，同比增长20.90%，毛利率26.13%，同比提升约1.1pct，盈利能力稳定。 电力工程与装备线缆：2026H1实现收入29.15亿元，同比增长32.73%，毛利率10.55%，同比下降约0.5pct。陆缆市场份额继续提升，但较低毛利率稀释整体盈利水平。 海洋装备与工程运维：2026H1实现收入5.06亿元，同比增长83.53%，毛利率37.86%，同比提升约10.9pct，主要受脐带缆、海洋工程等高附加值项目交付带动。
【在手订单】 在手订单较上期和去年同期有所回落。截至2026年8月3日，公司在手订单179.34亿元，较2026年4月的184.12亿元下降2.6%，较2025年同期的196亿元下降8.5%。
其中，电力工程与装备线缆订单48.50亿元，较上期增长11.1%，同比下降约3%；海底电缆与高压电缆订单91.28亿元，较上期下降12.1%，同比下降约17%；海洋装备与工程运维订单39.56亿元，较上期增长8.2%，同比增长约10%。
公司2026H1末存货达51.21亿元，同比增长29.7%， 主要系发出商品增加所致。其中 发出商品15.97亿元较年初增加11.74亿元，占存货比重提升至31%， 反映部分海缆产品已完成生产交付但尚处于敷设验收阶段，后续有望随着项目推进逐步确认收入。
预计公司26年PE约为22X。
总体总结
主题正文
- 实现归母净利润1.93亿元，同比增长0.62%，环比下降47.99%；
- 实现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长1.18%，环比下降48.58%。
- 公司Q2业绩低于预期，此前市场预期3亿元左右（主要考虑广东项目进展顺利可能确收较多），业绩低于预期原因在于海缆确收金额少于预期，公司存货中发出商品大幅增长，反映部分海缆产品已完成生产交付但尚处于敷设验收阶段。
- 电力工程与装备线缆：2026H1实现收入29.15亿元，同比增长32.73%，毛利率10.55%，同比下降约0.5pct。
- 海洋装备与工程运维：2026H1实现收入5.06亿元，同比增长83.53%，毛利率37.86%，同比提升约10.9pct，主要受脐带缆、海洋工程等高附加值项目交付带动。
- 截至2026年8月3日，公司在手订单179.34亿元，较2026年4月的184.12亿元下降2.6%，较2025年同期的196亿元下降8.5%。
- 其中，电力工程与装备线缆订单48.50亿元，较上期增长11.1%，同比下降约3%；
- 海底电缆与高压电缆订单91.28亿元，较上期下降12.1%，同比下降约17%；