【广发机械】AI设备跟踪：继续看好半导体设备、AIDC发电、PCB设备-20260804 海外CSP资本开支与收入增速正在形成正循环，AI的长期核心逻辑并未发生
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【广发机械】AI设备跟踪：继续看好半导体设备、AIDC发电、PCB设备-20260804
海外CSP资本开支与收入增速正在形成正循环，AI的长期核心逻辑并未发生根本性改变、信心重塑是回归理性的关键。很多投资者将AI与当年的新能源行情作比较。我们认为不同之处在于：1. 降本动因的差异，新能源下游电厂议价权更高，而AI的降本诉求主要源于上游的供给约束无法满足需求。2. 格局的差异，新能源的格局是国产企业占据90%以上份额，而云厂的格局是海内外并驾齐驱，目前并未形成内卷。3. 技术进步的差异，科技的技术进步带来明显价值通胀。
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半导体+光通信设备。存储+逻辑扩产共振，测试环节是兼具扩产放量β+芯片复杂度提升α的量价齐升环节，也是国产化率相对较低的弹性环节。推荐联讯、长川、强一、精智达等。
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AIDC发电。海外AIDC建设落后于硬件采购，电力的紧迫性日益增加，GEV新签订单历史新高，并排产至5-6年后。燃机作为主力电源第一选择不会动摇，推荐杰瑞、中国动力、应流。
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PCB设备。本轮PCB的特点是AI驱动Capex密度质变，制程进步推动全链条半导体化，带来价值膨胀+格局优化+估值提升，核心推荐芯碁、大族等。
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总体总结
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- 【广发机械】AI设备跟踪：继续看好半导体设备、AIDC发电、PCB设备-20260804
- 海外CSP资本开支与收入增速正在形成正循环，AI的长期核心逻辑并未发生根本性改变、信心重塑是回归理性的关键。
- 很多投资者将AI与当年的新能源行情作比较。
- 我们认为不同之处在于：1. 降本动因的差异，新能源下游电厂议价权更高，而AI的降本诉求主要源于上游的供给约束无法满足需求。
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- 格局的差异，新能源的格局是国产企业占据90%以上份额，而云厂的格局是海内外并驾齐驱，目前并未形成内卷。
- 存储+逻辑扩产共振，测试环节是兼具扩产放量β+芯片复杂度提升α的量价齐升环节，也是国产化率相对较低的弹性环节。
- 海外AIDC建设落后于硬件采购，电力的紧迫性日益增加，GEV新签订单历史新高，并排产至5-6年后。
- 本轮PCB的特点是AI驱动Capex密度质变，制程进步推动全链条半导体化，带来价值膨胀+格局优化+估值提升，核心推荐芯碁、大族等。