Fresnillo（FRES.LN）1H26业绩及分析师会议精要：盈利符合市场预期，金银价格驱动业绩高增，全年资本开支指引下调 📍财务表现：1H26收入同比+7
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Fresnillo（FRES.LN）1H26业绩及分析师会议精要：盈利符合市场预期，金银价格驱动业绩高增，全年资本开支指引下调 📍财务表现：1H26收入同比+75%至33.8亿美元，EBITDA同比+113%至23.5亿美元，调整后归母净利润同比+145%至12.9亿美元，业绩整体符合市场预期，增长主要受金银价格上涨驱动，销量下降造成部分抵消 📍销量及售价：白银销量同比-2%至2,343万盎司，黄金销量同比-6%至28.4万盎司；白银实现价同比+134%至78.9美元/盎司，黄金实现价同比+47%至4,667美元/盎司 📍季度产量：1H26权益白银产量环比-2%至1,093万盎司，因Saucito和Ciénega品位下降；黄金产量环比+14%至15.5万盎司，受Herradura处理量提升及Fresnillo、Saucito处理量或品位改善推动；铅、锌分别环比+13%和+6%至1.74万吨和2.77万吨 📍生产成本：调整后生产成本同比+21%至8.12亿美元，约2/3增量来自墨西哥比索升值和成本通胀，其余来自维修、Herradura剥采运输及Saucito临时承包运输；黄金当量现金成本同比-3%至1,232美元/盎司，全维持成本同比+12%至1,776美元/盎司 📍全年指引：白银、黄金产量指引维持4,200-4,650万盎司和50-55万盎司，折合白银当量8,200-9,100万盎司；Herradura下半年更换球磨机，产量或小幅下降，但全年指引受影响有限 📍现金流及资本开支：经营性现金流同比+44%至14.9亿美元，期末净现金较年末-13%至16.6亿美元，主要受Probe Gold收购、股息及税费支付影响；资本开支2.36亿美元，全年指引由约7.65亿美元下调至5.0-5.5亿美元，因延后部分维持性投入、优化尾矿设施设计及设备供应不足 📍股东回报：中期股息0.434美元/股，同比+109%但略低于市场预期；公司维持净利润约50%的派息比率，中期股息约占全年派息30% 📍未来发展：Saucito Jarillas竖井连接和Juanicipio地下输送带计划3Q26完成，有望降低运输及采矿成本；Noche Buena计划4Q26启动预剥采、2Q27开始供矿，2027年贡献黄金1.5-2.0万盎司，因复产决定晚于此前预测，尚未纳入现有2027年预期，2028年预计贡献完整年度产量
总体总结
主题正文
- Fresnillo（FRES.LN）1H26业绩及分析师会议精要：盈利符合市场预期，金银价格驱动业绩高增，全年资本开支指引下调
- 📍财务表现：1H26收入同比+75%至33.8亿美元，EBITDA同比+113%至23.5亿美元，调整后归母净利润同比+145%至12.9亿美元，业绩整体符合市场预期，增长主要受金银价格上涨驱动，销量下降造成部分抵消
- 📍季度产量：1H26权益白银产量环比-2%至1,093万盎司，因Saucito和Ciénega品位下降；
- 黄金产量环比+14%至15.5万盎司，受Herradura处理量提升及Fresnillo、Saucito处理量或品位改善推动；
- 📍生产成本：调整后生产成本同比+21%至8.12亿美元，约2/3增量来自墨西哥比索升值和成本通胀，其余来自维修、Herradura剥采运输及Saucito临时承包运输；
- Herradura下半年更换球磨机，产量或小幅下降，但全年指引受影响有限
- 📍现金流及资本开支：经营性现金流同比+44%至14.9亿美元，期末净现金较年末-13%至16.6亿美元，主要受Probe Gold收购、股息及税费支付影响；
- Noche Buena计划4Q26启动预剥采、2Q27开始供矿，2027年贡献黄金1.5-2.0万盎司，因复产决定晚于此前预测，尚未纳入现有2027年预期，2028年预计贡献完整年度产量