光模块龙头的大麻烦，是对美国市场依赖太高。美国收入占比超过六成，业务又高度集中在高速光模块，一旦政 策落地，影响是致命的。 更麻烦的是，"只限制新型号"对光模块
- 序号：366
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
光模块龙头的大麻烦，是对美国市场依赖太高。美国收入占比超过六成，业务又高度集中在高速光模块，一旦政 策落地，影响是致命的。 更麻烦的是，"只限制新型号"对光模块未必算温和。行业正从800G快速升级到1.6T、3.2T，真正支撑估值的不是旧产品还能卖多久，而是下一代产品还能不能继续进入美国市场。 泰国工厂也未必能完全化解风险。关键要看最终规则究竟按生产地认定，还是按企业身份认定。如果针对的是中国企业，那么换到泰国生产，也未必能绕开限制。 同时，光模块龙头的客户和上游都比较集中。一边依赖少数美国云厂的大订单，另一边又依赖部分海外高速芯片，极端情况下可能同时面临客户减单和上游限制。 但光模块龙头也有很强的现实筹码。 高端光模块不是普通标准件，美国厂商虽然有技术，但短期未必具备足够的产能、良率和大规模交付能力。云厂更换供应商也需要重新验证，订单不可能一夜全部切 走。 更重要的是，禁得太快，最先被拖慢的可能是美国自己的AI数据中心建设。成本上升、交付延迟，都会让微软、谷歌、AWS等云厂争取过渡期或豁免。 所以，这次市场短期大概率会先砍估值，明天会很血腥，但业绩未必立刻崩。 真正决定光模块龙头后续命运的，是泰国产能能否豁免、已经在售的1.6T产品是否被视为存量型号，以及美国云厂能否拿到过渡期。 如果这些条件偏正面，这次更像一次估值冲击；如果泰国产能和现有1.6T都无法豁免，那才会真正改写光模块龙头未来两三年的增长曲线。
总体总结
主题正文
- 美国收入占比超过六成，业务又高度集中在高速光模块，一旦政 策落地，影响是致命的。
- 行业正从800G快速升级到1.6T、3.2T，真正支撑估值的不是旧产品还能卖多久，而是下一代产品还能不能继续进入美国市场。
- 泰国工厂也未必能完全化解风险。
- 一边依赖少数美国云厂的大订单，另一边又依赖部分海外高速芯片，极端情况下可能同时面临客户减单和上游限制。
- 高端光模块不是普通标准件，美国厂商虽然有技术，但短期未必具备足够的产能、良率和大规模交付能力。
- 云厂更换供应商也需要重新验证，订单不可能一夜全部切
- 真正决定光模块龙头后续命运的，是泰国产能能否豁免、已经在售的1.6T产品是否被视为存量型号，以及美国云厂能否拿到过渡期。
- 如果泰国产能和现有1.6T都无法豁免，那才会真正改写光模块龙头未来两三年的增长曲线。