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J.P. Morgan：拟议的中国光模块禁令可能为美国供应商带来约 100 亿美元的机遇
近期新闻报道（见此处）显示，美国政府正在起草一项 FCC 规则，旨在禁止进口用于数据中心的新型中国光模块（TRx）。此举旨在保护基础设施并在潜在漏洞生根发芽前将其消除，从而降低外国供应商导致的数据窃取、恶意软件和业务中断风险。
重要的是，这并不完全令人意外，因为该措施不仅反映了加强美国关键技术供应链安全的广泛趋势，而且预警信号早已显现，包括：
- 美国国防部近期（6 月 26 日）将领先的中国光模块供应商中际旭创（Innolight）和新易盛（Eoptolink）列入更新后的 1260H 清单；
- Fabrinet、Lumentum 和 Credo 等美国供应商在亚马逊、谷歌、甲骨文等美国主要客户中的份额日益增加；
- Coherent 和 Lumentum 等美国供应商正不断将其制造布局从中国（如无锡和东莞）转移至亚洲其他地区（如马来西亚、越南和泰国）。
虽然我们预计这一消息将普遍利好非中国光通信供应商，但我们认为，与 Ciena（光系统）和康宁（光纤）相比，我们覆盖范围内的光模块供应商（如 Coherent、Lumentum、Fabrinet 和 Credo）更有望从拟议措施中获益。因为华为和长飞光纤等竞争对手在中国以外的美国市场敞口长期以来一直有限。
就此而言，第三方预测估计未来几年光数据通信市场规模将达到 500 亿美元以上，其中中际旭创和新易盛等中国光模块供应商分别占据了 20% 以上和 ~15% 的份额。我们估计其中 50% 以上代表美国收入，这意味着美国供应商将面临接近 100 亿美元的机遇。
尽管如此，风险依然存在，包括现有的制造布局和来自中国的子组件采购（尽管考虑到近期的产能扩张和更多元化的采购，我们预计这目前影响较小），以及来自中国的潜在报复。然而，归根结底，我们认为上行机遇面临的最大风险是该规则本身被搁置或修改，转而采用更宽松的限制或绕过措施——这种模式在类似提案从最初的新闻头条到最终通过的演变过程中屡见不鲜。
总体总结
主题正文
- 此举旨在保护基础设施并在潜在漏洞生根发芽前将其消除，从而降低外国供应商导致的数据窃取、恶意软件和业务中断风险。
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- 美国国防部近期（6 月 26 日）将领先的中国光模块供应商中际旭创（Innolight）和新易盛（Eoptolink）列入更新后的 1260H 清单；
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- Fabrinet、Lumentum 和 Credo 等美国供应商在亚马逊、谷歌、甲骨文等美国主要客户中的份额日益增加；
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- Coherent 和 Lumentum 等美国供应商正不断将其制造布局从中国（如无锡和东莞）转移至亚洲其他地区（如马来西亚、越南和泰国）。
- 虽然我们预计这一消息将普遍利好非中国光通信供应商，但我们认为，与 Ciena（光系统）和康宁（光纤）相比，我们覆盖范围内的光模块供应商（如 Coherent、Lumentum、Fabrinet 和 Credo）更有望从拟议措施中获益。
- 就此而言，第三方预测估计未来几年光数据通信市场规模将达到 500 亿美元以上，其中中际旭创和新易盛等中国光模块供应商分别占据了 20% 以上和 ~15% 的份额。
- 尽管如此，风险依然存在，包括现有的制造布局和来自中国的子组件采购（尽管考虑到近期的产能扩张和更多元化的采购，我们预计这目前影响较小），以及来自中国的潜在报复。
- 然而，归根结底，我们认为上行机遇面临的最大风险是该规则本身被搁置或修改，转而采用更宽松的限制或绕过措施——这种模式在类似提案从最初的新闻头条到最终通过的演变过程中屡见不鲜。