SpaceX Q2业绩超预期：Starlink与AI算力双轮驱动 天地算力提速，Starlink剑指全球通信平台❗️SpaceX 26Q2业绩速递【国联民生海外
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SpaceX Q2业绩超预期：Starlink与AI算力双轮驱动 天地算力提速，Starlink剑指全球通信平台❗️SpaceX 26Q2业绩速递【国联民生海外｜美股】
💡整体业绩：SpaceX Q2营收78.14亿美元，同比+92%；调整后EBITDA为35.38亿美元，同比+191%；净亏损收窄至5.41亿美元。业绩超预期，核心来自Starlink利润扩张与AI算力收入放量。
🌟业务亮点：
1）Starlink收入42.91亿美元，同比+66%，用户达到1200万；
2）AI收入25.61亿美元，同比+247%，调整后EBITDA首次转正至11.46亿美元；
3）航天业务收入9.62亿美元，同比+29%，Starship Flight 13首次部署20颗V3星链卫星。
🚀 算力部署节奏进一步上修。
1）算力规模：由Q1的1.0GW增至1.4GW，预计2026年底超过2GW、 2027年底接近10GW；首批Starmind太空算力卫星将于2027年发射。
2）算力架构：全面转向NVIDIA Vera Rubin，并预计明年获得英伟达相当比例的GPU供应。 NVIDIA正由芯片供应商升级为SpaceX地面与太空算力的核心架构伙伴。
📡 Starlink的估值逻辑正在重构。
1）传统连接：Q2连接业务贡献公司55%的收入和73�ITDA，已经形成稳定利润基本盘。V3卫星单星能力约为V2的10倍，叠加卫星部署数量提升约10倍， 整体带宽存在近百倍增长空间。
2）手机直连：依托65MHz频谱+下一代卫星+小型基站，公司计划2027年底启动升级服务。 管理层直接以美国三大运营商合计约6000亿美元年收入勾勒目标市场，并表示将争取大量传统运营商客户。
❗️Q2资本开支达到183.69亿美元，其中AI投入158.28亿美元。公司继续押注AI时代下的算力基础设施资产，此外，公司亦表示新增AI算力投资回收期低于一年。
🏵️往后看，本次财报继续验证“发射+星链决定近端盈利，AI+太空算力决定远端估值弹性”。重点关注 2026年底2GW地面算力、2027Q2千颗V3卫星、2027年Starmind首发及年底Starlink Mobile升级。
风险提示：基于公开资料整理，可能存在信息滞后、不全面或翻译不准确的风险；算力交付、Starship及Starmind研发进度可能不及预期；移动通信业务面临频谱及监管风险；资本开支可能超预期；任何情况下均不构成投资建议。
☎️欢迎联系国联民生海外孔蓉/樊程安吉/赵志远
总体总结
主题正文
- 业绩超预期，核心来自Starlink利润扩张与AI算力收入放量。
- 1）算力规模：由Q1的1.0GW增至1.4GW，预计2026年底超过2GW、 2027年底接近10GW；
- 2）算力架构：全面转向NVIDIA Vera Rubin，并预计明年获得英伟达相当比例的GPU供应。
- 1）传统连接：Q2连接业务贡献公司55%的收入和73�ITDA，已经形成稳定利润基本盘。
- V3卫星单星能力约为V2的10倍，叠加卫星部署数量提升约10倍， 整体带宽存在近百倍增长空间。
- 公司继续押注AI时代下的算力基础设施资产，此外，公司亦表示新增AI算力投资回收期低于一年。
- 重点关注 2026年底2GW地面算力、2027Q2千颗V3卫星、2027年Starmind首发及年底Starlink Mobile升级。
- 任何情况下均不构成投资建议。