[礼物]【范式智能】产业叙事逻辑迎来变化，公司云业务加速增长 [庆祝]当前，伴随着北美科技股季报的披露，云厂商和AI应用龙头的财务、业务表现正驱动相关产业叙事逻
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[礼物]【范式智能】产业叙事逻辑迎来变化，公司云业务加速增长
[庆祝]当前，伴随着北美科技股季报的披露，云厂商和AI应用龙头的财务、业务表现正驱动相关产业叙事逻辑的变化，结合上市公司自身业务发展，我们建议投资者重视和关注【范式智能】。
[庆祝] AI Platform日益重要，成为企业AI落地必要基础设施 我们认为，与对话式应用和AI Coding不同，AI在B端客户各场景的深度落地，需要一套完善的AI平台，这套平台要具备多模型管理、模型微调、AI应用开发、数据管理、AI应用性能监测与系统维护等功能，成为支撑企业级AI应用开发和运行的基础设施。因此，我们看到微软AI Foundry用户数的迅速扩张，而Palantir在近期也一直强调客户现在更希望基于AI平台来进行应用开发和部署，而非直接调用模型公司API，以规避用户与模型公司之间的商业利益冲突、数据主权风险、以及政企合规风险。我们认为，范式智能的AI Platform具备从算力管理到应用开发的端到端能力，去年收入65.5亿，在国内处于绝对领先地位。
[庆祝] 公有云Token服务业务爆发式增长，收入占比将持续提升 在AI逐步进入推理时代的背景下，推理效率与服务SLA变得日益重要，公司依托算力管理和推理优化能力，去年开始大力发展Token服务的公有云业务，去年收入近8000万，今年Q1过亿，预期今年全年将实现4位数百分比增长，成为公司重要的收入组成部分，而明年、后年仍有望实现3位数扩张。我们认为，公司积极布局公有云业务，可以抓住国内外对国产开放权重模型的旺盛需求，凭借推理效率和服务质量，成为国内领先的Token服务商。
[庆祝] vGPU和ModelHub具备显著的壁垒和生态优势，支撑公司私有云和公有云业务发展 公司HAMi vGPU是目前全球最具影响力的异构算力社区，可以实现异构算力的一体化调度和高效率使用，尤其匹配国内当前AI芯片多元的行业格局；而ModelHub XC则实现了国产模型和国产算力的深度优化和适配，提升系统效能、降低客户硬件投资，我们认为，vGPU和ModelHub具备较高的技术和生态壁垒，在国内大中型企业的AI落地过程中有着较高的价值，同时也支撑着公司私有云和公有云业务的发展。
[礼物]我们认为，未来B端客户的AI应用开发将日益基于AI Platform而非直接连接基础模型，公司AI Platform将成为日渐重要的AI基础设施，而Token服务增长势头迅猛，有望成为公司新的重要增长点。而vGPU和ModelHub XC也为公司各项业务的发展提供了较好的支撑和保障，相关能力和产业生态具备稀缺性，有助于公司提升估值。我们看好公司发展前景并建议投资者重视范式智能投资机会。
总体总结
主题正文
- [庆祝]当前，伴随着北美科技股季报的披露，云厂商和AI应用龙头的财务、业务表现正驱动相关产业叙事逻辑的变化，结合上市公司自身业务发展，我们建议投资者重视和关注【范式智能】。
- 我们认为，与对话式应用和AI Coding不同，AI在B端客户各场景的深度落地，需要一套完善的AI平台，这套平台要具备多模型管理、模型微调、AI应用开发、数据管理、AI应用性能监测与系统维护等功能，成为支撑企业级AI应用开发和运行的基础设施。
- 因此，我们看到微软AI Foundry用户数的迅速扩张，而Palantir在近期也一直强调客户现在更希望基于AI平台来进行应用开发和部署，而非直接调用模型公司API，以规避用户与模型公司之间的商业利益冲突、数据主权风险、以及政企合规风险。
- 在AI逐步进入推理时代的背景下，推理效率与服务SLA变得日益重要，公司依托算力管理和推理优化能力，去年开始大力发展Token服务的公有云业务，去年收入近8000万，今年Q1过亿，预期今年全年将实现4位数百分比增长，成为公司重要的收入组成部分，而明年、后年仍有望实现3位数扩张。
- 公司HAMi vGPU是目前全球最具影响力的异构算力社区，可以实现异构算力的一体化调度和高效率使用，尤其匹配国内当前AI芯片多元的行业格局；
- 而ModelHub XC则实现了国产模型和国产算力的深度优化和适配，提升系统效能、降低客户硬件投资，我们认为，vGPU和ModelHub具备较高的技术和生态壁垒，在国内大中型企业的AI落地过程中有着较高的价值，同时也支撑着公司私有云和公有云业务的发展。
- [礼物]我们认为，未来B端客户的AI应用开发将日益基于AI Platform而非直接连接基础模型，公司AI Platform将成为日渐重要的AI基础设施，而Token服务增长势头迅猛，有望成为公司新的重要增长点。
- 我们看好公司发展前景并建议投资者重视范式智能投资机会。