【国金食饮】26Q2基金持仓分析：板块全面转向低配，关注资金平衡下的估值修复 26Q2基金大幅减仓食品饮料，板块重仓占比环比下滑2.4pct至1.5%， 行业转
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【国金食饮】26Q2基金持仓分析：板块全面转向低配，关注资金平衡下的估值修复
26Q2基金大幅减仓食品饮料，板块重仓占比环比下滑2.4pct至1.5%， 行业转为低配、处于14年以来极低区间； 白酒为主要减仓方向，板块仓位环比大幅回落1.93pct至0.58%。 主要体现：1）板块层面，食饮整体超配系数转负，白酒、啤酒、调味品等所有子板块仓位同步下行；2）个股层面，茅台、五粮液、汾酒、老窖四大白酒龙头重仓比例显著下滑，安井、盐津、燕京位居其次。
白酒行业：从行业层面而言，当前产业景气度处于筑底窗口。淡季至今主流白酒标品价盘整体表现平稳，以飞天茅台为主的茅台酒价盘表现可圈可点，提价部分传导至价格端。考虑低基数效应，我们预计下半年绝大多数酒企均将实现报表企稳，EPS再下修风险有限。建议从中长期视角来进行酒企EPS×PE定价，看好具备差异化竞争优势的禀赋型酒企在历轮周期演绎中能突破桎梏、规模再上台阶， 推荐贵州茅台。
啤酒行业：当前已处于行业旺季，但由于餐饮弱复苏的现状&多地多雨天气影响，旺季景气度兑现度相对较低。我们认为中期维度餐饮修复仍可期待，前期基本面预期回落已使得板块估值有明显下修，考虑到啤酒行业偏稳健的市场竞争格局、相对不错的股息水平，仍建议持续关注， 核心推荐燕京啤酒。
食品综合观点：26Q2大众品需求整体仍偏弱，收入端多数环比降速，利润端受原材料成本、费用投放及产品结构影响，表现存在分化。整体来看，龙头相对业绩稳健、利润增速好于收入。展望下半年，结合需求&成本双重考虑，基本面难以确认反转信号， 但低基数、旺季补库存及新品放量望推动经营环比改善，建议优先关注收入韧性较强、渠道库存健康、成本和费用控制能力突出的龙头， 如海天味业、安琪酵母、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙等。
总体总结
主题正文
- 【国金食饮】26Q2基金持仓分析：板块全面转向低配，关注资金平衡下的估值修复
- 淡季至今主流白酒标品价盘整体表现平稳，以飞天茅台为主的茅台酒价盘表现可圈可点，提价部分传导至价格端。
- 考虑低基数效应，我们预计下半年绝大多数酒企均将实现报表企稳，EPS再下修风险有限。
- 建议从中长期视角来进行酒企EPS×PE定价，看好具备差异化竞争优势的禀赋型酒企在历轮周期演绎中能突破桎梏、规模再上台阶， 推荐贵州茅台。
- 啤酒行业：当前已处于行业旺季，但由于餐饮弱复苏的现状&多地多雨天气影响，旺季景气度兑现度相对较低。
- 我们认为中期维度餐饮修复仍可期待，前期基本面预期回落已使得板块估值有明显下修，考虑到啤酒行业偏稳健的市场竞争格局、相对不错的股息水平，仍建议持续关注， 核心推荐燕京啤酒。
- 食品综合观点：26Q2大众品需求整体仍偏弱，收入端多数环比降速，利润端受原材料成本、费用投放及产品结构影响，表现存在分化。
- 展望下半年，结合需求&成本双重考虑，基本面难以确认反转信号， 但低基数、旺季补库存及新品放量望推动经营环比改善，建议优先关注收入韧性较强、渠道库存健康、成本和费用控制能力突出的龙头， 如海天味业、安琪酵母、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙等。