【SpaceX 26Q2点评：Starlink现金牛强化，AI算力迎商业化拐点】 【财务：营收提速，AI驱动巨额重资产开支】 🌌26Q2营收78.1亿美元(Yo
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【SpaceX 26Q2点评：Starlink现金牛强化，AI算力迎商业化拐点】
【财务：营收提速，AI驱动巨额重资产开支】 🌌26Q2营收78.1亿美元(YoY+92%)；净亏损收窄至5.4亿美元。调整后EBITDA达35.4亿美元(利润率45.3%)。 🌌在手订单475亿美元，另签141亿云服务合同。期末现金储备约1000亿美元，安全垫极厚。 🌌Q2资本开支达183.7亿美元，其中AI基建(158.3亿)占比86%。 🌌预计26年底年化收入运行率超1000亿美元(重度依赖AI算力交付)。
【太空：发射结构优化，Starship聚焦V3部署】 🚀Q2太空收入9.6亿美元(YoY+29%)；调整后EBITDA亏损2亿。单季发射38次(同比下降)，收入逆势增长核心源于高价值外部任务占比提升。 🚀Starship下一阶段聚焦发射塔常态回收及V3星链规模化部署(预计8月底)。
【Starlink：用户翻倍，长期锚定移动通信大市场】 🛰Q2收入42.9亿美元(YoY+66%)，贡献核心利润(EBITDA 26亿美元/利润率38.6%)。 🛰用户达1200万(YoY+100%)；ARPU降至66美元(环比持平/同比-22%)，后续增量依赖国际下沉市场。 🛰V3单星容量十倍于V2，计划27年部署二代移动卫星，剑指直连手机市场。
【AI：算力租赁爆发，打开远期成长空间】 🤖Q2AI收入25.6亿美元(YoY+247%)。Colossus协议贡献16亿增量收入。 🤖期末在役算力1.4GW，预计26年底超2GW，27年底近10GW。
📈Starlink筑牢盈利底盘，AI算力赋予成长弹性，Starship决定运载上限。我们认为，近期应核心跟踪巨额AI开支向云收入的转化率，及Starship高频商业化进程。
详细信息请联系：国金电子樊志远团队 陈矣骄13342954878
总体总结
主题正文
- 调整后EBITDA达35.4亿美元(利润率45.3%)。
- 🌌在手订单475亿美元，另签141亿云服务合同。
- 🌌预计26年底年化收入运行率超1000亿美元(重度依赖AI算力交付)。
- 单季发射38次(同比下降)，收入逆势增长核心源于高价值外部任务占比提升。
- 🚀Starship下一阶段聚焦发射塔常态回收及V3星链规模化部署(预计8月底)。
- 🛰Q2收入42.9亿美元(YoY+66%)，贡献核心利润(EBITDA 26亿美元/利润率38.6%)。
- 🤖期末在役算力1.4GW，预计26年底超2GW，27年底近10GW。
- 我们认为，近期应核心跟踪巨额AI开支向云收入的转化率，及Starship高频商业化进程。