【广发建筑 耿鹏智团队】 博迈科 调研更新&观点速递 1、产业链及单价: 远海油气开发项目周期长达20-30年，短期油价波动不会改变核心投资决策。当前深海FPS
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【广发建筑 耿鹏智团队】 博迈科 调研更新&观点速递
1、产业链及单价: 远海油气开发项目周期长达20-30年，短期油价波动不会改变核心投资决策。当前深海FPSO上部模块对应单模块合同额达10-15亿元人民币。
2、订单及预期: 26M4公告新签卡塔尔LNG模块2.2亿美元，26M3与SBM签约3年FPSO框架协议，26H2追踪3-4个潜在FPSO订单，其中SBM旗下LT项目已签约谅解备忘录并收到预付款，预计26M8-9完成合同签署。
3、减值: 俄罗斯北极LNG项目24年6月起暂停未复工，24年以来 更多加公众号：思维纪要社 累计计提减值超3.5亿，预计2027年完成全部计提。
4、26年预期: 26H1受俄罗斯项目减值、汇率波动、新旧项目交替阶段性承压，全年收入有望超2025年的19亿。
5、远期目标: 现有产能可支撑50-60亿营收规模，短期目标将毛利率维持在15%以上，净利率目标10%以上。
观点重申： 我们认为从短期看公司在跟踪FPSO合同可达50-60亿元，落地有望大幅提升产能利用率；长期看，SBM长协给予订单确定性、深海油田开发渗透率提升+单船模块规模提升趋势有望驱动公司订单高景气。预计2028年产值打满/50～60亿、业绩5～6亿、给予15xPE、看90亿市值/80%空间！ 继续强推【博迈科】[福][玫瑰]
总体总结
主题正文
- 1、产业链及单价: 远海油气开发项目周期长达20-30年，短期油价波动不会改变核心投资决策。
- 2、订单及预期: 26M4公告新签卡塔尔LNG模块2.2亿美元，26M3与SBM签约3年FPSO框架协议，26H2追踪3-4个潜在FPSO订单，其中SBM旗下LT项目已签约谅解备忘录并收到预付款，预计26M8-9完成合同签署。
- 3、减值: 俄罗斯北极LNG项目24年6月起暂停未复工，24年以来 更多加公众号：思维纪要社 累计计提减值超3.5亿，预计2027年完成全部计提。
- 4、26年预期: 26H1受俄罗斯项目减值、汇率波动、新旧项目交替阶段性承压，全年收入有望超2025年的19亿。
- 5、远期目标: 现有产能可支撑50-60亿营收规模，短期目标将毛利率维持在15%以上，净利率目标10%以上。
- 观点重申： 我们认为从短期看公司在跟踪FPSO合同可达50-60亿元，落地有望大幅提升产能利用率；
- 长期看，SBM长协给予订单确定性、深海油田开发渗透率提升+单船模块规模提升趋势有望驱动公司订单高景气。
- 预计2028年产值打满/50～60亿、业绩5～6亿、给予15xPE、看90亿市值/80%空间！