[玫瑰]【天风轻纺孙海洋】昂立教育（8月金股）：重视盈利拐点核心结论：今年是昂立教育重要业绩拐点年；净利率有望同比大幅度提升；建议重点关注。 [玫瑰]今年昂立

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[玫瑰]【天风轻纺孙海洋】昂立教育（8月金股）：重视盈利拐点

核心结论：今年是昂立教育重要业绩拐点年；净利率有望同比大幅度提升；建议重点关注。

[玫瑰]今年昂立教育我们认为或可类比23年学大教育与25年东方教育（彼时我们均坚定前瞻发声，明确运营周期拐点）；随后公司净利率同比大幅度扩张，直接提振并重构市场对业绩体量预期；

我们预计今年公司扣非后净利或在1.5亿左右；净利率10%左右；结束多年增收不增利（过去几年亏损持续收窄）。26Q3旺季公司有望在去年（扣非3KW）基础上继续大幅度增长；此前公司业绩预告，26H1扣非2.5KW同比扭亏。

■教培行业模式成熟，公司固有规模效应及运营杠杆，双减以来公司多年营收扩张净利承压（25年扣非600W扭亏为盈）；近两年公司明确优化业务体系、严控总部成本费用；我们预计26年起，公司将交付规模化利润体量及常态化净利率预期；

昂立目前以区域小班课为主，行业普遍净利率10-20%；未来伴随教师人效、学生续费及总部控费继续发力，净利率有望继续向上。

■26年4月公司公告拟用公积金弥补亏损；截至25年底母公司财报累计未分配利润-3.3亿，公司计划使用盈余公积+资本公积弥补亏损；伴随历史包袱出清；我们认为不排除26年起公司将进行现金分红回馈股东。

[玫瑰]近期教育板块包括新东方/好未来表现强势，我们认为核心或系行业在低关注度及预期情况下正常流动性及估值修复，目前教育（教培）行业运行平稳，建议自下而上关注公司变化。

主题正文

核心结论：今年是昂立教育重要业绩拐点年；
[玫瑰]今年昂立教育我们认为或可类比23年学大教育与25年东方教育（彼时我们均坚定前瞻发声，明确运营周期拐点）；
26Q3旺季公司有望在去年（扣非3KW）基础上继续大幅度增长；
■教培行业模式成熟，公司固有规模效应及运营杠杆，双减以来公司多年营收扩张净利承压（25年扣非600W扭亏为盈）；
我们预计26年起，公司将交付规模化利润体量及常态化净利率预期；
截至25年底母公司财报累计未分配利润-3.3亿，公司计划使用盈余公积+资本公积弥补亏损；
[玫瑰]近期教育板块包括新东方/好未来表现强势，我们认为核心或系行业在低关注度及预期情况下正常流动性及估值修复，目前教育（教培）行业运行平稳，建议自下而上关注公司变化。