[太阳]【中金医药】药明康德：中报全面超预期，强势上调全年指引 👉 【1H26业绩超过我们及市场预期】 1️⃣公司公布1H26业绩 收入288.97亿元，同比+
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[太阳]【中金医药】药明康德：中报全面超预期，强势上调全年指引
👉 【1H26业绩超过我们及市场预期】
1️⃣公司公布1H26业绩 收入288.97亿元，同比+38.9%，其中持续经营业务同比+48.0%；归母净利润110.80亿元，同比+29.4%；经调整净利润115.71亿元，同比+83.2%。超过我们及市场预期，主要因公司CRDMO业务模式持续发力，生产工艺优化、临床后期和商业化项目增加，以及产能效率提高。
2️⃣截至1H26，公司持续经营业务在手订单664.30亿元，同比+25.2%。公司将2026年收入指引上调至585-605亿元，持续经营业务收入增长上调至35%-39%，资本开支上调至75-85亿元。我们认为指引上调充分彰显了管理层对未来业务强劲信心。
👉 【分板块】
1️⃣【化学业务增长强劲：小分子D&M保持高增，TIDES高景气】 1H26，Chemistry收入249.86亿元，同比+53.3%，其中小分子D&M收入149.90亿元，同比+72.7%，TIDES收入72.60亿元，同比+44.3%。1H26，小分子D&M管线项目总数达到3,731个，其中包括95个商业化项目和94个临床III期项目，后期项目储备雄厚。公司将全年TIDES收入增速指引由约40%上调至约45%，业务需求仍保持较高景气。
2️⃣【国内及前端业务稳步复苏】 1H26，测试业务收入24.8亿元，同比+31.5%，其中药物安全性评价业务收入同比+42.8%，毛利率提升至37.95%，显示出价格体系和运营效率的显著改善；生物学业务收入13.9亿元，同比增长11.2%，新分子业务收入占比已超过30%，展现了公司在前沿领域的布局成效。
👉 【盈利预测与估值】 维持A/H股跑赢行业评级。考虑到公司长期盈利能力再次得到验证，A股目标价上调28.5%至167.0元，对应30.0%空间；考虑到近期港股医药估值中枢修复，H股目标价上调42.6%至211.0港元，对应29.5%空间。
总体总结
主题正文
- 经调整净利润115.71亿元，同比+83.2%。
- 2️⃣截至1H26，公司持续经营业务在手订单664.30亿元，同比+25.2%。
- 公司将2026年收入指引上调至585-605亿元，持续经营业务收入增长上调至35%-39%，资本开支上调至75-85亿元。
- 1️⃣【化学业务增长强劲：小分子D&M保持高增，TIDES高景气】
- 1H26，Chemistry收入249.86亿元，同比+53.3%，其中小分子D&M收入149.90亿元，同比+72.7%，TIDES收入72.60亿元，同比+44.3%。
- 1H26，小分子D&M管线项目总数达到3,731个，其中包括95个商业化项目和94个临床III期项目，后期项目储备雄厚。
- 1H26，测试业务收入24.8亿元，同比+31.5%，其中药物安全性评价业务收入同比+42.8%，毛利率提升至37.95%，显示出价格体系和运营效率的显著改善；
- 生物学业务收入13.9亿元，同比增长11.2%，新分子业务收入占比已超过30%，展现了公司在前沿领域的布局成效。