【HF大制造】金田股份：AI算力铜材核心卡位，被低估的高胜率品种 一、AI算力铜材：稀缺万吨级稳定供应商，绑定全球头部客户 1、Busbar机架母线铜材 （1）
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【HF大制造】金田股份：AI算力铜材核心卡位，被低估的高胜率品种
一、AI算力铜材：稀缺万吨级稳定供应商，绑定全球头部客户
1、Busbar机架母线铜材 （1）产业：功耗跃升倒逼导电从线缆/PDU切向Busbar。超300A需用Busbar，超4000A需用液冷Busbar，800V直流大概率成下一代方向。液冷/800v直流Busbar对于上游铜材提出含氧量、平直度要求，且需前期配合研发，行业壁垒高。 （2）客户：公司供应液冷/800v直流Busbar高端铜材， 已全面进入NV、META、谷歌、AMD等体系。 （3）量利：当前产能1.5万吨，2027Q1前后扩至3万吨。单吨净利约1.5万元，若用再生铜可提升至约3万元。加工费占整柜成本仅约0.1%，价格敏感度低。预计2027年出货1.5万吨， 对应利润增量2+亿元。
2、液冷散热铜材 （1）客户：公司供应液冷板铜排/管/板带等，持续为NV供货多年， 散热铜材份额50%+；同步对接谷歌、Meta、亚马逊等厂商，份额有提升空间。 （2）量利：公司产能3.5万吨，27Q1扩产至7万吨；单吨净利0.8万元；若用再生铜，单吨净利可达2万元。27年出货预期3.5万吨， 对应利润增量近3亿元。
二、主业基本盘：全球铜加工龙头，结构优化驱动稳增
公司是全球铜材产量领先、国内产业链最完整的铜加工龙头，总产能220万吨，连续三年产销约190万吨。电磁扁线、稀土磁材、铜管出口等高毛利产品占比提升， 主业利润稳步向上。 铜价近100%套保覆盖，价格波动不影响实际利润，业绩可预测性强。
三、 投资建议：兼具安全边际与进攻弹性，重点推荐！
2026年预计利润10e；2027年预计主业10e，算力铜材5-6e，合计15-16e，当前市值170e，对应11X。 当前市场仍按传统铜加工定价，公司AI算力铜材的逻辑未充分反映，若非算力业务12X，算力25X，对应目标市值260e；当前位置具备明确安全边际与可观上行空间，风偏回落环境中高胜率品种特征突出，重点推荐！
总体总结
主题正文
- 预计2027年出货1.5万吨， 对应利润增量2+亿元。
- 27年出货预期3.5万吨， 对应利润增量近3亿元。
- 铜价近100%套保覆盖，价格波动不影响实际利润，业绩可预测性强。
- 三、 投资建议：兼具安全边际与进攻弹性，重点推荐！
- 2026年预计利润10e；
- 2027年预计主业10e，算力铜材5-6e，合计15-16e，当前市值170e，对应11X。
- 当前市场仍按传统铜加工定价，公司AI算力铜材的逻辑未充分反映，若非算力业务12X，算力25X，对应目标市值260e；
- 当前位置具备明确安全边际与可观上行空间，风偏回落环境中高胜率品种特征突出，重点推荐！