超级电容炭国产替代龙头，迎来下游客户扩产和加单，AI算力+新能源双轮驱动 一句话逻辑： 全球活性炭龙头卡位超级电容炭国产替代唯一窗口，AI服务器需求爆发叠加固态
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超级电容炭国产替代龙头，迎来下游客户扩产和加单，AI算力+新能源双轮驱动
一句话逻辑： 全球活性炭龙头卡位超级电容炭国产替代唯一窗口，AI服务器需求爆发叠加固态电池多孔炭放量，公司正从传统活性炭向新能源材料平台跃迁
超级电容炭：AI算力供电核心材料，国产替代唯一标的 超级电容电极中超容炭成本占30-40%，是寿命和容量的决定性材料。龙头日企可乐丽产能仅1500吨左右且产能在28年前释放较难。元力是率先且唯一实现批量国产化的企业，拳头产品DR85/DR86性能可对标可乐丽、内阻低10%。
需求爆发拐点已至： 我们预计27年AI服务器超级电容市场活性炭需求有望达6000-7000吨（25年约1000吨左右）、海外同行产能约3000吨，元力现有产能1000吨+可切换2000-3000吨多孔碳产能，可承接大部分需求。元力2025年出货200-300吨，2026年开始客户需求快速提升，预计26-27年出货达1000/3000吨-4000吨。近期核心边际变化在于：① 思源电气给子公司烯晶碳能大幅注资扩产、江海股份斥资50亿加码专用电容器；② 烯晶碳能给公司在下半年原有订单基础上进行加单。
多孔碳：绑定全球头部客户，固态电池核心材料 元力的生物质基多孔碳是新一代硅碳负极的核心材料，性能在国内第一梯队，绑定头部负极厂-全球头部客户。目前月出货30-40吨，行业第一，单价十几-20万元/吨，是高端动力场景的首选方案
钠电硬碳：竹基降本路径清晰 已投产千吨级钠电硬碳，椰壳基性能在第一梯队，核心优势在于竹基材料降本，后续有望大幅降低原材料成本，匹配电池厂量产需求。
主业：活性炭全球龙头，白炭黑放量在即，业绩有支撑 全球最大木质活性炭企业，粉状活性炭全球市占率约40%，年产能超14万吨，贡献稳定利润约2亿元+，叠加硅产业受益于硫酸涨价，未来白炭黑投产后，预计继续保持增长。预计27年合计4-5亿元利润（其中超容贡献1e），当前估值12-15X
总体总结
主题正文
- 一句话逻辑： 全球活性炭龙头卡位超级电容炭国产替代唯一窗口，AI服务器需求爆发叠加固态电池多孔炭放量，公司正从传统活性炭向新能源材料平台跃迁
- 我们预计27年AI服务器超级电容市场活性炭需求有望达6000-7000吨（25年约1000吨左右）、海外同行产能约3000吨，元力现有产能1000吨+可切换2000-3000吨多孔碳产能，可承接大部分需求。
- 元力2025年出货200-300吨，2026年开始客户需求快速提升，预计26-27年出货达1000/3000吨-4000吨。
- 近期核心边际变化在于：① 思源电气给子公司烯晶碳能大幅注资扩产、江海股份斥资50亿加码专用电容器；
- 元力的生物质基多孔碳是新一代硅碳负极的核心材料，性能在国内第一梯队，绑定头部负极厂-全球头部客户。
- 已投产千吨级钠电硬碳，椰壳基性能在第一梯队，核心优势在于竹基材料降本，后续有望大幅降低原材料成本，匹配电池厂量产需求。
- 全球最大木质活性炭企业，粉状活性炭全球市占率约40%，年产能超14万吨，贡献稳定利润约2亿元+，叠加硅产业受益于硫酸涨价，未来白炭黑投产后，预计继续保持增长。
- 预计27年合计4-5亿元利润（其中超容贡献1e），当前估值12-15X