【东吴计算机王紫敬】AXT持续下跌与云南锗业屡创新高：铟出口管制下的供应链重塑 同样的磷化铟衬底，美股AXT持续下跌，云南锗业屡创新高。核心原因：中国对铟及In

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【东吴计算机王紫敬】AXT持续下跌与云南锗业屡创新高：铟出口管制下的供应链重塑

同样的磷化铟衬底，美股AXT持续下跌，云南锗业屡创新高。核心原因：中国对铟及InP产品的出口管制，直接卡住了AXT的命门。

AXT的InP产线在中国，原料在中国，但它是美国企业。出口管制下，AXT面临三重挤压： 一是铟原料出口审查趋严，采购周期拉长、成本上升，供应确定性下降； 二是InP衬底作为关键材料，出口环节同样受限，AXT向海外客户的交付能力受损； 三是中国客户加速转向云南锗业等本土供应商，AXT市场份额被系统性挤压。

反观云南锗业，原料自主可控、客户加速导入、价格快速上涨、产能扩张节奏远超市场预期。

出口管制之下，AXT是被管制对象，云南锗业是受益方。同一条产业链，话语权已经易主。

相关标的：云南锗业、光智科技、驰宏锌锗、兴发集团、博杰股份等。

总体总结

主题正文

1. 【东吴计算机王紫敬】AXT持续下跌与云南锗业屡创新高：铟出口管制下的供应链重塑
2. 同样的磷化铟衬底，美股AXT持续下跌，云南锗业屡创新高。
3. 核心原因：中国对铟及InP产品的出口管制，直接卡住了AXT的命门。
4. 一是铟原料出口审查趋严，采购周期拉长、成本上升，供应确定性下降；
5. 二是InP衬底作为关键材料，出口环节同样受限，AXT向海外客户的交付能力受损；
6. 三是中国客户加速转向云南锗业等本土供应商，AXT市场份额被系统性挤压。
7. 反观云南锗业，原料自主可控、客户加速导入、价格快速上涨、产能扩张节奏远超市场预期。
8. 相关标的：云南锗业、光智科技、驰宏锌锗、兴发集团、博杰股份等。