- 高盛发布中国房地产第31周周报。7月政治局会议强调房地产"安全屏障"建设和债务化解，今年两次会议均明确提及稳定房地产市场（去年未提）。一级市场GFA环比持平
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- 高盛发布中国房地产第31周周报。7月政治局会议强调房地产"安全屏障"建设和债务化解，今年两次会议均明确提及稳定房地产市场（去年未提）。一级市场GFA环比持平，同比-6%，年初至今-13%；二级市场GFA环比-1%，同比+4%，年初至今+1%。7月一级/二级GFA中位数同比+1%/+5%。二手房带看量环比+3%略有改善，新增挂牌量环比-6%、同比-17%。但中介与卖家对二手房涨价预期均小幅回落。库存环比-0.4%，去化月数27.0个月。GSPC追踪器显示7月竣工面积同比下降高十位数%，GSe预计全年下降15%；新开工7月预计同比下降二十位数中段。BEKE（贝壳）2Q26 GTV预计同比+2%。估值方面，离岸开发商平均较2026E末NAV折让35%，0.5X 2026E P/B；A股开发商折让29%，0.5X P/B，接近周期低谷水平。
高盛最新发布的中国房地产第31周周报显示，7月市场收官时一二级交易量环比走平，年初至今表现分化（一级-13% vs. 二级+1%）。政策面上，7月政治局会议明确提出构建房地产"安全屏障"、稳定市场及推进债务化解方案，政策定调明显强化。市场亮点包括二手房带看量回升（+3% wow）和新增挂牌供给收缩（-6% mom/-17% yoy），但中介与卖家涨价预期双双小幅回落，需求侧信心仍偏弱。估值层面，离岸与A股开发商均已接近历史周期低谷（0.5X 2026E P/B）。
一、政策面：政治局会议释放维稳信号 ：强调构建房地产"安全屏障"、支持房地产市场稳定，并有效落实一揽子债务化解方案 ：与去年7月底会议"未明确提及房地产"形成鲜明对比，今年两次政治局会议均明确提及稳定房地产市场 ：反映高层对房地产风险的重视程度显著提升，后续或有更多支持政策出台 二、市场表现：交易量环比走平，结构性分化 一级市场（新房） 指标第31周7月年初至今 GFA环比 持平 -14% mom — GFA同比 -6% +1% yoy -13% yoy vs. 2024 — — -17% vs. 2023 — — -39% 二级市场（二手房） 指标第31周7月年初至今 GFA环比 -1% -7% mom — GFA同比 +4% +5% yoy +1% yoy vs. 2024 — — +15% vs. 2023 — — +13% 市场情绪指标 ：环比-0.6pp，同比+2.9pp ：环比-0.4pp，同比-5.3pp ：环比+3%，有所改善 ：环比-6%，同比-17%（7月整体） 三、库存与去化 ：环比-0.4%，较2025年末下降6.4% ：27.0个月（vs. 6月平均27.5个月，7月平均27.1个月） 库存压力延续，但去化速度边际改善 四、供给侧：竣工与新开工 ：7月预计同比下降高十位数%（vs. 6月NBS数据-25%、GSe约-20%），GSe预计全年-15% ：7月预计同比下降二十位数中段（vs. 6月NBS-26%、GSe高二十位数%） ：环比+0.3pp至42.2% 五、个股表现 ：周均涨幅+2% 保利（600048.SS，中性）：+5% 金茂（0817.HK，买入）：+4% ：周均涨幅+4% ：+2% wow（vs. MSCI中国+3%） ：+5% wow（vs. 沪深300 -3%）
离岸开发商估值 指标当前2H20082H20111H2014 NAV折让 35% 39% 73% 58% P/B 0.5X 0.7X 0.9X 0.9X A股开发商估值 指标当前2H20082H20111H2014 NAV折让 29% 67% 64% 61% P/B 0.5X 1.6X 1.5X 1.2X ：当前离岸与A股开发商估值均处于历史周期低谷附近，0.5X P/B反映市场对行业前景的极度悲观预期，也为长期价值投资者提供了较高的安全边际。
：尽管政治局会议释放维稳信号，但具体支持政策（如收储、需求端刺激）的落地节奏与力度仍存不确定性 ：中介与卖家涨价预期双双回落，可能预示二手房价格面临下行压力，进而传导至新房市场 ：高十位数%降幅反映开发商资金链压力仍在，供给侧收缩可能进一步抑制行业投资活动 ：27个月的去化月数仍处于历史高位，去库存压力持续 ：若国内宏观经济或居民收入预期进一步走弱，房地产需求修复进程可能放缓 ：开发商板块与建材、家居、家电等上下游产业链高度联动，需关注整体地产链的传导效应
总体总结
主题正文
- 二手房带看量环比+3%略有改善，新增挂牌量环比-6%、同比-17%。
- GSPC追踪器显示7月竣工面积同比下降高十位数%，GSe预计全年下降15%；
- 新开工7月预计同比下降二十位数中段。
- 高盛最新发布的中国房地产第31周周报显示，7月市场收官时一二级交易量环比走平，年初至今表现分化（一级-13% vs. 二级+1%）。
- 市场亮点包括二手房带看量回升（+3% wow）和新增挂牌供给收缩（-6% mom/-17% yoy），但中介与卖家涨价预期双双小幅回落，需求侧信心仍偏弱。
- ：7月预计同比下降高十位数%（vs. 6月NBS数据-25%、GSe约-20%），GSe预计全年-15%
- ：7月预计同比下降二十位数中段（vs. 6月NBS-26%、GSe高二十位数%）
- ：当前离岸与A股开发商估值均处于历史周期低谷附近，0.5X P/B反映市场对行业前景的极度悲观预期，也为长期价值投资者提供了较高的安全边际。