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- 中国AI模型凭借仅为同行三分之一的价格，在OpenRouter等全球平台上占据了绝大部分token使用量，高盛因此将2026年中国AI模型总ARR预测从100亿美元大幅上调至130亿美元。
- Z.AI和MiniMax的2026年收入预测分别被上调35%和63%，MiniMax获"买入"评级，目标价800港元，其多模态H3模型采用开源权重策略，定价仅为现有厂商的30%-50%。
- 云计算和数据中心是高盛最看好的子板块（GDS、VNET、阿里巴巴、金山云），同时阿里T-head超节点和腾讯国产AI芯片的部署正缓解算力瓶颈，为下一代2T+参数模型铺路。
中国大语言模型（LLM）正以惊人速度在全球AI生态中崛起。凭借仅为海外同行三分之一的激进定价，中国AI模型已在OpenRouter等全球AI平台上拿下了绝大部分的token使用份额。这种"极致性价比"叠加突破性的多模态能力，正在彻底改写AI行业的竞争规则——市场正经历一条超加速的采用曲线。
尽管市场对AI货币化的时间表仍持谨慎态度，高盛分析师Ronald则坚定看好收入加速增长。基于API的快速普及，高盛将2026年中国AI模型的合计年化经常性收入（ARR）预测从此前100亿美元大幅上调至。具体到公司层面： ：2026年收入预测上调35%； ：2026年收入预测上调63%。 核心逻辑是：市场低估了从"免费使用的消费级App"向"高变现能力的企业级智能体（agentic）工作流"的转变趋势。
：风险回报比明显偏向上行。近期发布的H3多模态模型无缝融合文本、图像、视频和音频能力，采用开源权重策略，定价仅为现有巨头的30%-50%。这种架构效率将成为2026年下半年ARR加速放量及估值修复的重大催化剂。 ：这是高盛最看好的子板块。推荐标的包括。编程AI和智能体AI带来的token需求爆发，加上超大规模云厂商在2026年下半年加大资本开支，将带来清晰的利润率上行空间和定价话语权。 ：关注阿里巴巴全新的T-head超节点以及腾讯在国产AI芯片上的积极部署。基础设施瓶颈正在缓解，为下一代2万亿参数（2T+）模型的诞生铺平道路。
竞争焦点已从单纯的"模型智能度"竞赛，转向与的综合较量。
2026年8月4日 | 上午7:27 中国标准时间 ：Jerry Shen 高盛（亚洲）有限责任公司 固定收益、货币及大宗商品与股票部门（FICC & Equities） 你知道中国AI模型现在正在OpenRouter等全球平台上捕获绝大部分token使用量吗？这背后是其定价往往仅为同行的三分之一。欢迎来到中国AI竞赛的新前沿。GIR Ronald和中国互联网团队刚刚发布了一项重大更新，增长轨迹令人震惊。我们正在见证一条超加速的采用曲线，极致的性价比和突破性的多模态能力正在彻底改写竞争规则。
虽然市场对AI货币化的时间表仍持谨慎态度，但GIR Ronald坚定看好收入加速增长。我们已大幅上调2026年中国AI模型合计年化经常性收入（ARR）的预测至（此前预测为100亿美元）。考虑到API的快速普及，我们分别将Z.AI和MiniMax的2026年收入预测上调了。市场低估了从"免费使用的消费级App"向"高变现能力、企业级智能体（agentic）工作流"的转变。
：风险回报明显偏向上行。近期发布的H3多模态模型（无缝融合文本、图像、视频和音频）采用开源权重策略，定价仅为现有巨头的30%-50%，极具颠覆性。这种架构效率将成为2026年下半年ARR加速放量及显著估值修复的重大催化剂。 ：这仍是我们最看好的子板块。我们看好GDS、VNET、阿里巴巴和金山云。编程和智能体AI带来的AI token需求爆发，加上超大规模云厂商在2026年下半年积极加大资本开支，将带来清晰的利润率上行空间和定价话语权。 ：关注阿里巴巴全新的T-head超节点以及腾讯积极的国产AI芯片部署。基础设施瓶颈正在缓解，为下一代2万亿参数（2T+）模型铺平道路。 竞争焦点已从单纯的模型智能竞赛，转变为与的较量。
总体总结
主题正文
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- 中国AI模型凭借仅为同行三分之一的价格，在OpenRouter等全球平台上占据了绝大部分token使用量，高盛因此将2026年中国AI模型总ARR预测从100亿美元大幅上调至130亿美元。
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- Z.AI和MiniMax的2026年收入预测分别被上调35%和63%，MiniMax获"买入"评级，目标价800港元，其多模态H3模型采用开源权重策略，定价仅为现有厂商的30%-50%。
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- 云计算和数据中心是高盛最看好的子板块（GDS、VNET、阿里巴巴、金山云），同时阿里T-head超节点和腾讯国产AI芯片的部署正缓解算力瓶颈，为下一代2T+参数模型铺路。
- 尽管市场对AI货币化的时间表仍持谨慎态度，高盛分析师Ronald则坚定看好收入加速增长。
- 核心逻辑是：市场低估了从"免费使用的消费级App"向"高变现能力的企业级智能体（agentic）工作流"的转变趋势。
- 编程AI和智能体AI带来的token需求爆发，加上超大规模云厂商在2026年下半年加大资本开支，将带来清晰的利润率上行空间和定价话语权。
- 近期发布的H3多模态模型（无缝融合文本、图像、视频和音频）采用开源权重策略，定价仅为现有巨头的30%-50%，极具颠覆性。
- 编程和智能体AI带来的AI token需求爆发，加上超大规模云厂商在2026年下半年积极加大资本开支，将带来清晰的利润率上行空间和定价话语权。