- 高盛对当前AI投资规模进行了全面测算，认为市场广泛引用的美国超大规模云厂商约8000亿美元资本开支数字低估了全球AI投资规模约2000亿美元，同时高估了美国
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- 高盛对当前AI投资规模进行了全面测算，认为市场广泛引用的美国超大规模云厂商约8000亿美元资本开支数字低估了全球AI投资规模约2000亿美元，同时高估了美国本土投资约2000亿美元。通过三种方法交叉验证，高盛估计2026年全球AI投资总额约为1万亿美元，美国本土约5800-6000亿美元。AI投资占GDP比重预计将从2026年的1.8%（美国）/0.9%（全球）升至2028年的2.8%/1.4%，处于历史通用技术（GPT）投资浪潮的合理区间。领先指标仍显示短期增长强劲，但6月和7月可能从极高增速小幅放缓。此外，名义支出增长中已有8%归因于成本通胀，意味着2026年AI投资对实际投资的拉动可能弱于2025年。
高盛在本期《》中对当前AI投资规模进行了系统性的重新评估。报告指出，市场最常引用的"美国超大规模云厂商2026年约8000亿美元资本开支"这一数字存在系统性偏差：。高盛通过三种独立方法交叉验证后得出结论——2026年全球AI投资总额约为，其中美国本土约。 展望未来，AI投资占GDP比重将从2026年的1.8%（美国）/0.9%（全球）升至2028年的2.8%/1.4%，这一水平与历史上铁路、电力等通用技术（GPT）建设浪潮的峰值相当，仍属合理区间。短期来看，先行指标显示投资增长仍然强劲，但6-7月可能出现小幅放缓。
一、传统测算方法的四大缺陷 高盛指出，常用的"美国超大规模云厂商8000亿美元资本开支"虽然易于测算，但存在四个明显问题： ：AI生态系统中许多关键参与者是私营企业（如xAI、Anthropic、OpenAI等），其投资未被纳入统计。 ：中国和亚洲其他地区的AI相关公司资本开支完全被忽略。 ：超大规模云厂商在2022年AI热潮前就有超过1500亿美元的资本开支，其中部分与AI无关。 ：美国超大规模云厂商在海外也有大量投资。 二、三种独立测算方法及结果
高盛通过以下步骤对传统数字进行修正： 纳入其他AI相关的美国上市公司（来自高盛多个AI篮子） 加入关键AI私营公司的媒体披露资本开支 加入非美国AI相关公司的资本开支 扣除美国超大规模云厂商2022年基线资本开支 经调整后，2026年全球AI投资总额估计为。地理分配如下： 美国：5810亿美元（其中美国上市公司5300亿+美国私营公司350亿+部分非美公司投资150亿） 美国境外：4390亿美元
通过对2022年以来AI相关上市公司毛利的预测修正，高盛估计AI相关支出自2022年以来已增长超过1万亿美元（2026年）。
利用美国商品流法（国内生产+净进口+库存变动），估计目前美国AI硬件投资年化规模已接近5000亿美元。加上AI相关R&D和知识产权投资约1000亿美元，年化美国总投资接近6000亿美元。利用全球贸易数据推算全球总投资为。 ：全球约1万亿美元，美国约5800-6000亿美元。2022年至今累积全球AI投资约。 三、AI投资占GDP比重的前瞻预测 将2026年估算值根据上市公司资本开支共识预测进行外推： 年份美国AI投资占GDP全球AI投资占全球GDP 2026 1.8% 0.9% 2027 2.5% 1.3% 2028 2.8% 1.4% 这一水平与历史上通用技术（GPT）建设浪潮中2-5%的GDP峰值投资强度基本一致，仍处于历史合理区间。尽管高美股策略团队提示2027年共识预测可能过于保守，但即使大幅上调，AI投资占GDP的比重也仍将舒适地处于历史技术周期的范围之内。 四、近期增长前景与领先指标 高盛采用"仪表盘法"综合多项领先指标来追踪AI资本开支增长前景： ：台湾和韩国半导体制造设备进口 ：全球PMI电子订单/积压订单、台湾PMI积压、韩国PMI积压 ：台湾出口价格、韩国出口价格、内存价格、英伟达GPU租赁价格 好消息是：（接近100%），表明近期增长前景仍然强劲。 但利用韩国、台湾等提前1-2个月公布贸易数据的经济体进行统计性即时预测（nowcast），暗示（尽管是从极高增速放缓）。 五、成本通胀的影响 一个值得警惕的细节是：根据美国官方统计数据，年初至今美国AI相关名义支出增长中，约有。如果这种趋势在2026年下半年持续，AI相关支出增长对实际投资的拉动作用可能弱于2025年。 此外，由于美国国民账户并不将半导体购买计入投资（测量偏差），以及AI硬件进口含量较高，高盛认为AI投资对美国GDP水平的整体影响仍然有限。
本报告为宏观经济学分析报告，。但报告对未来几年AI投资占GDP比重的预测可作为判断AI产业链（如半导体、数据中心、电力设备等）景气度的重要参考： 2026-2028年AI投资仍将持续增长，且增速不会很快放缓 短期（6-7月）可能出现增长放缓信号，需密切跟踪 2.8%的美国GDP占比被高盛视为历史合理区间内的水平，意味着当前AI投资浪潮仍处于"健康扩张"阶段而非泡沫
：三种方法虽结果相近，但仍存在诸多假设（如地理分配、私营公司投资估算等），实际数字可能有±数百亿美元的偏差。 ：如此大规模的资本开支能否产生预期回报，特别是AI应用层能否形成"杀手级应用"以支撑基础设施投资，是市场最大的担忧。 ：如果出现更高效的AI架构（如更小模型、更低算力需求），可能提前结束当前资本开支周期。 ：芯片出口管制、台海局势等可能影响AI硬件的实际部署节奏。 ：报告提及成本通胀已占名义增长的8%，若AI硬件价格继续上涨，可能挤压实际投资量，并影响美联储利率路径。 ：美国国民账户未将半导体购买计入投资，且AI硬件进口含量高，使得官方GDP增长可能系统性低估AI的实际经济影响。
总体总结
主题正文
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- 高盛对当前AI投资规模进行了全面测算，认为市场广泛引用的美国超大规模云厂商约8000亿美元资本开支数字低估了全球AI投资规模约2000亿美元，同时高估了美国本土投资约2000亿美元。
- AI投资占GDP比重预计将从2026年的1.8%（美国）/0.9%（全球）升至2028年的2.8%/1.4%，处于历史通用技术（GPT）投资浪潮的合理区间。
- 此外，名义支出增长中已有8%归因于成本通胀，意味着2026年AI投资对实际投资的拉动可能弱于2025年。
- 展望未来，AI投资占GDP比重将从2026年的1.8%（美国）/0.9%（全球）升至2028年的2.8%/1.4%，这一水平与历史上铁路、电力等通用技术（GPT）建设浪潮的峰值相当，仍属合理区间。
- 如果这种趋势在2026年下半年持续，AI相关支出增长对实际投资的拉动作用可能弱于2025年。
- 此外，由于美国国民账户并不将半导体购买计入投资（测量偏差），以及AI硬件进口含量较高，高盛认为AI投资对美国GDP水平的整体影响仍然有限。
- ：报告提及成本通胀已占名义增长的8%，若AI硬件价格继续上涨，可能挤压实际投资量，并影响美联储利率路径。
- ：美国国民账户未将半导体购买计入投资，且AI硬件进口含量高，使得官方GDP增长可能系统性低估AI的实际经济影响。