高盛 GS CHINA OPEN 早盘纪要 一、市场情绪（SENTIMENT）核心观点 盘面背景：国内周末消息面整体平淡；前期中国科技板块经历 8% 幅度大幅抛
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高盛 GS CHINA OPEN 早盘纪要 一、市场情绪（SENTIMENT）核心观点 盘面背景：国内周末消息面整体平淡；前期中国科技板块经历 8% 幅度大幅抛售，市场开始博弈技术性反弹。 风格预判（本周重点结论） 如果跟随上周五美股科技股开启反弹，软件板块表现有望强于硬件板块。 今日潜在催化：DeepSeek 新模型、腾讯 WorkBuddy 数据催化，AI 智能体 / 大模型开发商有望迎来一轮行情。 资金仓位两大关键图表信号 国内公募权益仓位：混合型基金仓位明显回落；头部重仓组合指数同步下行，公募处于减仓阶段。 海外新兴市场（EM）资金持仓： 海外基金净配置中国仓位下滑至 7.0%，接近过去一年最低水平，处于近 5 年历史 14% 分位； 总多头配置（Gross allocation）7.2%（1 年 52 百分位、5 年 87 百分位）。 解读：海外主动资金主动降低中国净敞口，空头 / 减仓力量释放到偏低区间，属于偏底部信号。 二、重点新闻板块拆解（NEWS） 1、医药 Pharma 第十二批全国药品集采落地。核心变化：不再盲目执行最低价中标规则，遏制惨烈价格战。 → 利好药企盈利预期修复，压制市场对于大幅杀价的悲观预期。 2、TMT（主线） （1）AI Agent / 大模型 LLM【纪要重点看好方向】 DeepSeek：V4-Flash API 开启公开测试，智能体能力大幅升级，基准测试显著超越旧版 V4-Pro； 腾讯 WorkBuddy：月活突破 2000 万，成为国内头部 AI 智能体； 月之暗面 Kimi：依托阿里云 2 万片英伟达芯片集群运行； 对应高盛开篇预判：AI Agent、大模型厂商是短期反弹主线（软件优先硬件）。 （2）其他 TMT 资讯 国内警方利用 AI 算法追踪比特币洗钱，识别准确率 90%； 外媒报道国内军方科研人员利用美国大模型训练国防系统（偏舆情信息）。 （3）硬件 Hardware 兆易创新：启动 10-20 亿元回购计划； 长鑫存储（CXMT）：LPDDR6 研发验证接近收尾（国产存储技术迭代催化）。 3、汽车 Auto 比亚迪 BYD 7 月销量同比 + 22%；出口同比大增 124%，出口占总销量 43%。 全年目标 500 万 - 550 万辆，剩余月份需要月均销售 53 万台才能达成目标。 4、能源 Energy 中国批准总额 250 亿美元核电建设规划，匹配持续走高的电力需求。 5、光伏 Solar 工信部 SAMR 在江苏省出台光伏行业 “反内卷” 政策指引，约束无序价格竞争。 三、纪要核心交易逻辑总结 风格主线：AI 软件 > AI 硬件 经历前期科技股大跌后，反弹窗口期资金优先选择 AI 应用、大模型、Agent 标的；算力硬件弹性相对偏弱。 资金信号 海外外资净配置仓位回落至近一年低位，悲观仓位充分释放，博弈技术性修复的条件逐步具备。 产业利好集中方向 集采规则优化（医药）、存储国产突破（长鑫）、行业反内卷政策（光伏）、核电大额投资、AI 大模型产品持续迭代。 短期催化清单 DeepSeek 新版本、腾讯 WorkBuddy 用户数据 → 直接刺激 AI 应用链。 四、风险提示（纪要隐含） 虽然仓位来到低位，但是尚未出现明确转向信号，目前定义为技术性反弹博弈，而非趋势反转；硬件板块短期承压，避免单边重仓算力硬件。
总体总结
主题正文
- 风格预判（本周重点结论）
- 海外基金净配置中国仓位下滑至 7.0%，接近过去一年最低水平，处于近 5 年历史 14% 分位；
- 总多头配置（Gross allocation）7.2%（1 年 52 百分位、5 年 87 百分位）。
- 核心变化：不再盲目执行最低价中标规则，遏制惨烈价格战。
- （1）AI Agent / 大模型 LLM【纪要重点看好方向】
- DeepSeek：V4-Flash API 开启公开测试，智能体能力大幅升级，基准测试显著超越旧版 V4-Pro；
- 海外外资净配置仓位回落至近一年低位，悲观仓位充分释放，博弈技术性修复的条件逐步具备。
- 集采规则优化（医药）、存储国产突破（长鑫）、行业反内卷政策（光伏）、核电大额投资、AI 大模型产品持续迭代。