【招银国际TMT】亚马逊2Q26业绩：AWS收入增长稳健，利润率提升好于预期 💎亚马逊于7月31日公布2Q26业绩：收入为2,006亿美元（同比增长19.6%，
- 序号：347
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【招银国际TMT】亚马逊2Q26业绩：AWS收入增长稳健，利润率提升好于预期
💎亚马逊于7月31日公布2Q26业绩：收入为2,006亿美元（同比增长19.6%，2Q25为同比增长13.3%），较招银预期和Visible Alpha（VA）一致预期均高出2%，主要受北美（NA）业务和AWS超预期推动。经营利润（OP）同比增长43%至275亿美元。剔除两项合计12亿美元的费用端利好后，经营利润为263亿美元，同比增长37%，仍高于一致预期（237亿美元），主要由AWS推动。AWS收入增速加快至同比37%（1Q26：28%；2Q25：18%），较一致预期高出4%。我们基本维持2026-2028E收入预测不变，但将经营利润预测上调7-10%，以反映AWS利润率提升幅度好于预期。我们的目标价由305美元调整至301美元，基于17.2倍EV/EBITDA（此前为17.6倍），与过去三年平均交易区间一致。维持买入评级。
💎AWS：收入增长及利润率提升均好于预期。AWS经营利润率为39.4%，同比提升6.5个百分点，主要得益于：1）效率提升；2）产能优化；以及3）对固定成本的严格控制。管理层因存储成本上升，将2026E资本开支指引由2,000亿美元上调至2,200亿美元。管理层对AWS扩建的投资回报情况作出说明，指出：1）服务器及网络设备投资平均略低于三年即可达到盈亏平衡；以及2）服务器目前的使用寿命至少为五至六年，大部分AI产能的合同期限为五年或更长。AWS积压订单达到4,960亿美元，环比增长36%，我们认为这将继续支撑云业务收入增长。管理层重申，目前产能仍不足以满足其在2026年所看到的需求，并预计这一情况将持续至2027年，同时公司目前已经获得的2028年需求规模同样引人注目。
总体总结
主题正文
- 【招银国际TMT】亚马逊2Q26业绩：AWS收入增长稳健，利润率提升好于预期
- 💎亚马逊于7月31日公布2Q26业绩：收入为2,006亿美元（同比增长19.6%，2Q25为同比增长13.3%），较招银预期和Visible Alpha（VA）一致预期均高出2%，主要受北美（NA）业务和AWS超预期推动。
- 经营利润（OP）同比增长43%至275亿美元。
- 剔除两项合计12亿美元的费用端利好后，经营利润为263亿美元，同比增长37%，仍高于一致预期（237亿美元），主要由AWS推动。
- 我们基本维持2026-2028E收入预测不变，但将经营利润预测上调7-10%，以反映AWS利润率提升幅度好于预期。
- 管理层对AWS扩建的投资回报情况作出说明，指出：1）服务器及网络设备投资平均略低于三年即可达到盈亏平衡；
- AWS积压订单达到4,960亿美元，环比增长36%，我们认为这将继续支撑云业务收入增长。
- 管理层重申，目前产能仍不足以满足其在2026年所看到的需求，并预计这一情况将持续至2027年，同时公司目前已经获得的2028年需求规模同样引人注目。