【东北医疗大健康】周观点：国产新药开启大药新时代，器械板块筑底待反攻 🔥短期板块受加息预期扰动，但海外景气传导+密集回购筑底+多元支付完善核心逻辑不变。我们依旧
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【东北医疗大健康】周观点：国产新药开启大药新时代，器械板块筑底待反攻
🔥短期板块受加息预期扰动，但海外景气传导+密集回购筑底+多元支付完善核心逻辑不变。我们依旧持续看好创新药械产业链【创新药+CXO+创新器械】+AI医疗/制药
创新药板块： 国产ADC密集兑现+非肿瘤管线突破，国产大药有望持续兑现潜力，龙头公司强者恒强。【恒瑞医药】TF ADC SHR-4375获FDA胰腺癌孤儿药资格认定；【康诺亚】CLDN18.2 ADC CMG901全球首个胃癌2L+ III期取得积极顶线结果，有望将CLDN18.2阳性人群覆盖扩展至约60%；【映恩生物】/BioNTech B7-H3 ADC Elfe-D获NMPA突破性疗法认定；【翰森制药】B7-H3 ADC HS-20093骨肉瘤III期达主要终点，启动BLA筹备。【恒瑞医药】自研长效胰岛素瑞恒盈获批上市，为国内首个自研长效胰岛素类似物。
恒瑞医药、荣昌生物、海思科、药明康德、康诺亚、映恩生物、信达生物等
第12批国家药品集采开标：覆盖65个品种，全国4.5万家医疗机构参与报量，市场规模近600亿元，327家企业的521个产品获拟中选资格，原研药企业参与意愿显著提升，采购周期至2029年底。关注集采常态化下的仿制药企格局优化与创新转型节奏。
器械板块：历经5年深度调整，估值回落至8年以来历史低位，筑底配置时点已至。
①设备β（ 联影医疗、迈瑞医疗）：国内招投标回暖+海外持续扩张。②医疗科技 （奕瑞科技、乐普医疗、微创机器人）：TMT跨界享受双重估值溢价，脑机接口尚未充分估值，手术机器人H2装机放量有望超预期。③出海主线（ 时代天使、南微医学、新产业、心脉医疗）：海外持续高增对冲国内政策压力。关注大设备边际改善、医疗科技估值重塑、出海业绩兑现三条主线。
医疗服务板块： 扭亏标的迎修复机遇，关注消费医疗边际复苏。前期受商誉、政策扰动等影响的标的业绩拐点逐步清晰，头部公司经营趋势向好，下半年有望迎来估值与业绩双修复。 核心标的：爱尔眼科、锦欣生殖、普瑞眼科、金域医学等。
中药流通板块： 客流回暖、高股息防御价值凸显。 26H1药店店均订单量同比+5%、销售额+2%，客流对冲客单价下行，药店板块估值历史底部，供给出清加速龙头份额有望提升。 核心标的：益丰药房（Q2利润+10%~15%，回购，PE约14处历史低位）、大森林、济川药业、羚锐制药、东阿阿胶、白云山等。
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总体总结
主题正文
- 【康诺亚】CLDN18.2 ADC CMG901全球首个胃癌2L+ III期取得积极顶线结果，有望将CLDN18.2阳性人群覆盖扩展至约60%；
- 第12批国家药品集采开标：覆盖65个品种，全国4.5万家医疗机构参与报量，市场规模近600亿元，327家企业的521个产品获拟中选资格，原研药企业参与意愿显著提升，采购周期至2029年底。
- 器械板块：历经5年深度调整，估值回落至8年以来历史低位，筑底配置时点已至。
- ②医疗科技 （奕瑞科技、乐普医疗、微创机器人）：TMT跨界享受双重估值溢价，脑机接口尚未充分估值，手术机器人H2装机放量有望超预期。
- 关注大设备边际改善、医疗科技估值重塑、出海业绩兑现三条主线。
- 前期受商誉、政策扰动等影响的标的业绩拐点逐步清晰，头部公司经营趋势向好，下半年有望迎来估值与业绩双修复。
- 26H1药店店均订单量同比+5%、销售额+2%，客流对冲客单价下行，药店板块估值历史底部，供给出清加速龙头份额有望提升。
- 核心标的：益丰药房（Q2利润+10%~15%，回购，PE约14处历史低位）、大森林、济川药业、羚锐制药、东阿阿胶、白云山等。