🔸小米-二季度前瞻 我们预计小米二季度整体收入符合预期,达到1060亿元人民币（同比下降约9%,环比增长7%）。尽管受智能手机和IoT板块影响,综合毛利率环比回
- 序号：318
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
🔸小米-二季度前瞻 我们预计小米二季度整体收入符合预期,达到1060亿元人民币（同比下降约9%,环比增长7%）。尽管受智能手机和IoT板块影响,综合毛利率环比回落超过1个百分点,但在良好费用控制下,预计经调整净利润仍将保持在60亿元人民币以上,优于市场此前较为悲观的预期。分板块:智能手机:尽管出货量承压（同比下降超25%）,但ASP创历史新高（同比增长超20%）,带动二季度收入同比降幅收窄至高个位数,毛利率从1Q26高点10.1%有所回落。IoT:在“618”大促拉动下,收入季节性回升至300+亿元,但受去年高基数影响,同比增速依然承压,且大促和结构导致毛利率环比下滑至20%左右。互联网服务:季度营收与毛利率预计同比持平,游戏业务表现疲软。智能汽车及AI新业务:鉴于新SU7的交付占比提升（售价明显低于YU7）,二季度平均售价环比或下降接近2万元,导致该板块的收入环比增幅（环比增18%）滞后于销量增幅约10个点,在毛利率环比保持稳定、以及运营费用环比小幅上升的影响下,二季度运营亏损收窄,但亏损幅度估计仍超过25亿。我们将公司2026-27年的经调整净利润预测分别调整至253 /344 亿元人民币。过去三个季度公司核心盈利维持在60亿+水平,基本筑底,往后看在存储组件涨价趋缓,以及以“澎程（Skynomad）”为代表的汽车新品拉动下,预计公司盈利将于四季度重回增长轨道。
总体总结
主题正文
- 🔸小米-二季度前瞻 我们预计小米二季度整体收入符合预期,达到1060亿元人民币（同比下降约9%,环比增长7%）。
- 尽管受智能手机和IoT板块影响,综合毛利率环比回落超过1个百分点,但在良好费用控制下,预计经调整净利润仍将保持在60亿元人民币以上,优于市场此前较为悲观的预期。
- 分板块:智能手机:尽管出货量承压（同比下降超25%）,但ASP创历史新高（同比增长超20%）,带动二季度收入同比降幅收窄至高个位数,毛利率从1Q26高点10.1%有所回落。
- IoT:在“618”大促拉动下,收入季节性回升至300+亿元,但受去年高基数影响,同比增速依然承压,且大促和结构导致毛利率环比下滑至20%左右。
- 互联网服务:季度营收与毛利率预计同比持平,游戏业务表现疲软。
- 智能汽车及AI新业务:鉴于新SU7的交付占比提升（售价明显低于YU7）,二季度平均售价环比或下降接近2万元,导致该板块的收入环比增幅（环比增18%）滞后于销量增幅约10个点,在毛利率环比保持稳定、以及运营费用环比小幅上升的影响下,二季度运营亏损收窄,但亏损幅度估计仍超过25亿。
- 我们将公司2026-27年的经调整净利润预测分别调整至253 /344 亿元人民币。
- 过去三个季度公司核心盈利维持在60亿+水平,基本筑底,往后看在存储组件涨价趋缓,以及以“澎程（Skynomad）”为代表的汽车新品拉动下,预计公司盈利将于四季度重回增长轨道。