【东吴策略周思考 20260802】先挣超跌修复的钱 市场当前分歧为两派：乐观派认为8月科技开始反弹，驱动市场B浪反弹；悲观派认为筹码出清未完，上方多重阻力位压

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【东吴策略周思考 20260802】先挣超跌修复的钱 市场当前分歧为两派：乐观派认为8月科技开始反弹，驱动市场B浪反弹；悲观派认为筹码出清未完，上方多重阻力位压制，情绪尚未出清完毕。 我们用指标刻画了本轮调整： 1）上证指数波动率：目前84.6＞75阈值，情绪尚未降温完毕； 2）TOP5%成交额占比：目前49.68%，环比6月提高0.66pct，科技龙头抱团未松动； 3）成长/价值比：从+2σ回到均值，中性水平； 4）红利股息-1/创业板PE：+2σ回到-1σ，创业板重回性价比区间。 5）双创板成交额占比：目前43%＞40%（2026年4月分水岭） 6）总结：调整幅度到位，但是仍需要时间换空间，结构处于无主线状态。 配置思路： 1）先挣确定性的超跌修复的钱：直接看线，是否在6月底以来有所反弹，且反弹是否回到60日均线、120日均线；目前看海外映射的AI应用（传媒、计算机）、大众消费（纺服、社服、轻工等）。 2）把握宏观主线：出口景气+美元走强=出口链；PPI走弱+红利填权=红利；交易活跃+缺乏主线=微盘量化。 3）科技龙头：景气未完，或规避涨价链，寻找量增逻辑，关注CPO、半导体设备等。

总体总结

主题正文 总结：调整幅度到位，但是仍需要时间换空间，结构处于无主线状态。 配置思路： 1）先挣确定性的超跌修复的钱：直接看线，是否在6月底以来有所反弹，且反弹是否回到60日均线、120日均线；目前看海外映射的AI应用（传媒、计算机）、大众消费（纺服、社服、轻工等）。 2）把握宏观主线：出口景气+美元走强=出口链；PPI走弱+红利填权=红利；交易活跃+缺乏主线=微盘量化。 3）科技龙头：景气未完，或规避涨价链，寻找量增逻辑，关注CPO、半导体设备等。