【招商机械】 估值底部、仓位底部、贝塔向上的典型代表——工程机械 [烟花]对贝塔的持续性保持乐观： 1⃣1-6月挖机累计销量，内+20.4%，外+33.5% 内
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【招商机械】 估值底部、仓位底部、贝塔向上的典型代表——工程机械
[烟花]对贝塔的持续性保持乐观：
1⃣1-6月挖机累计销量，内+20.4%，外+33.5% 内外均好于年初预期。 国内-中大挖3月以来保持30%＋，更新需求启动； 海外-亚非拉维持高增，欧美边际改善。
2⃣卡特补库周期启动：建筑机械板块收入25Q3由负转正，26Q1同/环比加速向上，同比+38%（销量、价格均正贡献），其对北美、拉美、非州、欧洲需求判断乐观。
[烟花]整机厂经营端表现超预期：
1⃣Q1整机厂收入增长站上双位数10-15%，Q2-3收入预期再提速，普遍在20%左右
2⃣经营性业绩弹性突出，龙头预期Q2增长30-40%，得益于海外高毛利收入占比提高＋成本/费用的规模化效应
3⃣受外部影响的汇兑损失是唯一压制性因素，进入26下半年汇损低基数，Q3利润端表观同比表现预期有较大改善
[红包]多关注估值性价比突出的整机厂环节：三一重工17X，徐工机械13X，中联重科10X，柳工9X，山推12X。
总体总结
主题正文
- 1⃣1-6月挖机累计销量，内+20.4%，外+33.5% 内外均好于年初预期。
- 国内-中大挖3月以来保持30%＋，更新需求启动；
- 海外-亚非拉维持高增，欧美边际改善。
- 2⃣卡特补库周期启动：建筑机械板块收入25Q3由负转正，26Q1同/环比加速向上，同比+38%（销量、价格均正贡献），其对北美、拉美、非州、欧洲需求判断乐观。
- 1⃣Q1整机厂收入增长站上双位数10-15%，Q2-3收入预期再提速，普遍在20%左右
- 2⃣经营性业绩弹性突出，龙头预期Q2增长30-40%，得益于海外高毛利收入占比提高＋成本/费用的规模化效应
- 3⃣受外部影响的汇兑损失是唯一压制性因素，进入26下半年汇损低基数，Q3利润端表观同比表现预期有较大改善
- [红包]多关注估值性价比突出的整机厂环节：三一重工17X，徐工机械13X，中联重科10X，柳工9X，山推12X。