- 高盛于2026年7月发布澳大利亚矿业（黄金、锂、铀、铌）行业覆盖报告，覆盖19家澳大利亚上市公司。买入评级包括NEM、NST、BGL、RMS、GMD、WGX

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• 高盛于2026年7月发布澳大利亚矿业（黄金、锂、铀、铌）行业覆盖报告，覆盖19家澳大利亚上市公司。买入评级包括NEM、NST、BGL、RMS、GMD、WGX、PNR及WA1（铌），卖出评级为PLS、GGP及PDN。报告核心观点：(1) 黄金板块普遍看好，预计2026年金价在4,081-4,873美元/盎司区间运行，长期名义价格4,405美元/盎司，建议关注NEM、NST等大型及高成长中型金矿商；(2) 锂板块短期看空长期分化，碳酸锂现货18,755美元/吨高位，预计2027-2028年回落至14,000-16,000美元/吨，仅看好LTR等低成本生产商，PLS被列为卖出；(3) 铀板块长期看多，长期价格预测从87美元/磅上调至122美元/磅，反映核电需求增长（2030年全球缺口达29百万磅），但PDN估值已充分反映给予卖出；(4) WA1（铌）潜在涨幅最高达151%，但仍处早期开发阶段。

高盛于2026年7月发布澳大利亚矿业行业全面覆盖报告，对19家澳大利亚上市公司进行评级与目标价分析，覆盖黄金、锂、铀及铌四大金属板块。报告基于大宗商品价格预测、供需基本面和公司估值水平，给出了明确的买卖建议。 ： ：普遍看好，大型及高成长中型金矿商仍有上行空间 ：短期看空，长期分化严重，仅看好低成本生产商 ：长期供需缺口扩大支撑价格，但短期估值已透支 ：WA1为高弹性标的，但开发风险较大

一、覆盖范围与评级分布 报告共覆盖19家澳大利亚上市公司： 评级数量标的

8只 NEM、NST、BGL、RMS、GMD、WGX、PNR、WA1

3只 PLS、GGP、PDN

8只 IGO、LTR、CXO、MIN、DYL、BOE、EVN、RRL、CMM

2只 LTM、VAU 二、大宗商品价格预测要点 黄金 现货价格：4,079美元/盎司 2026年预测：4,127美元/盎司（Q4） 长期名义价格：4,405美元/盎司 长期实际价格：3,800美元/盎司 锂（碳酸锂） 现货价格：18,755美元/吨（高位） 2027年预测：16,875美元/吨 2028年预测：15,375美元/吨 长期价格：18,548美元/吨（名义） 铀 现货价格：87美元/磅 2027年预测：90美元/磅 2028年预测：112美元/磅 长期价格：122美元/磅（看涨逻辑明确） 三、分板块投资逻辑

1. 黄金板块（看多为主） ： ：买入，目标价160.30澳元，上行空间19%，对应7.0x EV/EBITDA ：买入，目标价23.80澳元，上行空间20% ：中性，目标价11.50澳元 ： ：买入，上行空间67%，最具吸引力 ：买入，上行空间59% ：买入，上行空间45% ：买入，上行空间39% ：买入，上行空间35% ：中性，上行空间36% ： ：虽然有15%上行空间，但被列为卖出，反映对其基本面谨慎
2. 锂板块（看空为主） ：当前锂价高位不可持续，预计2027-2028年将大幅回落。 ：中性，2026年EBITDA预期显著低于市场共识（-34%） ：中性，但有61%上行空间，反映低成本优势 ：中性，估值已基本反映 ：中性，2026年EBITDA低于共识-32% ：，目标价4.40澳元，反映锂价下行预期
3. 铀板块（长期看多，短期谨慎） ： 2026年全球缺口：-10百万磅 2030年缺口扩大至：-29百万磅 2040年缺口达：-182百万磅 ： ：，尽管长期铀价看涨，但当前估值已充分反映 ：中性，目标价1.30澳元 ：中性，目标价1.63澳元
4. 铌板块（早期高弹性） ：买入，目标价27.30澳元，，为整个覆盖组合中最高 风险：项目仍处于早期开发阶段 四、与市场共识对比 GS对锂板块的预测显著低于市场共识（2026年EBITDA低于共识-5%），反映对锂价下行的判断；对黄金板块的预测也略低于共识（-7%），但差异相对较小。

综合估值水平（FY27 EV/EBITDA） 板块平均倍数GS覆盖公司范围 锂板块 11.0x IGO 6.4x – MIN 5.8x 铀板块 15.0x PDN 36.6x – BOE 4.6x 大型金矿商 6.5x NEM 5.9x – EVN 7.2x 中型金矿商 5.0x BGL 4.8x – CMM 10.3x P/NAV估值 大部分公司当前交易价格低于NAV： 锂板块：IGO 1.02x、PLS 1.02x、LTR 0.69x、CXO 1.08x 金板块：NST 0.82x、NEM 0.85x、RRL 0.82x 铌板块：WA1 0.35x（折价最大） 高盛12个月目标价隐含回报（Total Shareholder Return） ： WA1：+151%（铌） PNR：+67%（黄金） RMS：+60%（黄金） LTR：+61%（锂） WGX：+46%（黄金） BGL：+40%（黄金） CMM：+37%（黄金） GMD：+35%（黄金）

1. 大宗商品价格风险 ：如果金价跌破长期预测的3,800美元/盎司，所有黄金股估值将面临压力 ：若锂价跌幅超预期（如跌破1,000美元/吨LCE），将冲击锂板块 ：若核电扩张速度低于预期，长期价格预测可能下修
2. 汇率风险 澳元/美元汇率维持在0.69附近，若澳元大幅升值将削弱澳元计价的金属价格
3. 公司特定风险 ：铌项目仍处早期阶段，资源量、开发时间和资本支出均存在不确定性 ：Langer Heinrich矿山复产进度及运营成本风险 ：对金价波动更为敏感，融资能力也是关键风险
4. 监管与政策风险 澳大利亚新南威尔士州2026年5月通过了铀矿开采解禁法案，但还需下议院最终投票 中国锂、稀土相关政策可能影响澳洲锂矿出口
5. 关键数据节点 2026年Q4：BMX锂精矿拍卖价格将影响锂板块情绪 2027年：铀长协价格谈判将决定铀板块短期表现
6. 与共识预期的差异 高盛对锂板块的预测显著低于市场共识，若GS判断正确，锂板块将面临估值下修压力 高盛对黄金的中性偏谨慎判断与共识存在小幅差异，需要密切跟踪金价走势 总结建议 对于希望配置澳大利亚矿业板块的投资者，建议： ，特别是高成长中型金矿商（PNR、RMS、WGX等） ，仅关注LTR等低成本生产商 ，但短期注意估值风险 等早期开发标的，但需控制仓位

总体总结

主题正文

1. 报告核心观点：(1) 黄金板块普遍看好，预计2026年金价在4,081-4,873美元/盎司区间运行，长期名义价格4,405美元/盎司，建议关注NEM、NST等大型及高成长中型金矿商；
2. (2) 锂板块短期看空长期分化，碳酸锂现货18,755美元/吨高位，预计2027-2028年回落至14,000-16,000美元/吨，仅看好LTR等低成本生产商，PLS被列为卖出；
3. (3) 铀板块长期看多，长期价格预测从87美元/磅上调至122美元/磅，反映核电需求增长（2030年全球缺口达29百万磅），但PDN估值已充分反映给予卖出；
4. 高盛于2026年7月发布澳大利亚矿业行业全面覆盖报告，对19家澳大利亚上市公司进行评级与目标价分析，覆盖黄金、锂、铀及铌四大金属板块。
5. 报告基于大宗商品价格预测、供需基本面和公司估值水平，给出了明确的买卖建议。
6. 1. 大宗商品价格风险
7. 2026年Q4：BMX锂精矿拍卖价格将影响锂板块情绪
8. 对于希望配置澳大利亚矿业板块的投资者，建议：